导语：本节课，颜艳春先生会跟我们分享建立护城河的意义。

正文：

第三个就是护城河2.0的一个迭代，从他们过去更愿意看一些线性增长，今天也看到了一些非线性增长的公司。巴菲特一直说我们特别喜欢护城河，喜欢占据市场主导地位的公司，如果科技公司也能够建立护城河的话，那一定很有价值。

所以在他们的2000多亿的资产组合里面的话，应该说有1500多亿都是有不错的收益，而且未来会做的更好，所以我们研究巴菲特的投资组合的话，应该说是具有历史的一致性。就是在不确定性中追求长期的确定性，所以巴菲特最喜欢媒体早上起来太阳一定会出来的这种长期的确定性的业务。

无论是可乐还是糖果，铁路还是苹果还是亚马逊，我认为都是属于这种具有长期确定性的太阳型业务，我把他属于正旋波型的，这样的一种业务。应该说今天我们看到全球经济也正在加速数字化，苹果和亚马逊应该说正在构建一个新的世界，他就是数字移民共和国，所以最大的红利就是那种拥有10亿规模人口红利的，从经营货到经营人的新型的事业。

所以我们要考核一个数字移民共和国的关键指标，其实就是他的人口和他的UP值，就是他每一个用户他平均的这个消费贡献，所以不断的提高整个共和国的GDP，这就是我们经常讲的GMV，他的市场整体规模。

应该说今年苹果，亚马逊，他们已经进化成为一家以经营人的全场景的经济体，从时间线、空间线、马线，这三个维度应该说他们打造了这么一个数字共和国。今天我们看无论是苹果的服务业务还是亚马逊的服务业务，他们已经成为苹果现金流和营业利润的一个基石，而这些业务，就具有这种长期确定性，而且能够出现步步高的楼梯效应和指数增长的太阳型的业务。

所以今天我们看可口可乐这些快销品公司，他是以经营货物为主的公司，无论我怎么数字化，可口可乐我记得当时他们有一届的CEO，他就要求所有的高管，把消费者胃里面的液体消费者占有率计算一下，最后发现他们的可乐品类太低了，所以他们做了很多品类的扩张，UP值本身还是没有得到特别好的一个增长。

这些传统的消费品牌公司的话他的边界是相对固定的，不具备互联网平台公司的这种网络效应和扩充性。今天我们发现苹果和亚马逊他是一个经营人的公司，用户的自由度就很大，他的流量一直保持到一个指数增长，就是我经常讲的，E=MC²，M是商品，C是顾客。

所以今天我们看到这个产品线，从刚需的产品线，马斯洛最底层的需求水、吃的、空气、能源、Wifi、APP、云的算力到美好的产品线、机房，人类灵感和幸福能给人们带来美好生活方式的产品线，应该说我们都可以把那些有温度，有故事，有匠心的产品点燃顾客内心的激情，让他们成为我们的啦啦队，让他们去帮我们去传播我们的美名，所以从这个意义上来讲的话那些用户自由度越大，他的网络价值就越高，就像我们人类的多功能干细胞，有裂变的可能性才会越大，多个场景，多种领域都可以覆盖。

当然今天我们看到一些社交公司，文化娱乐公司，教育公司，游戏公司，像facebook，腾讯，他们的自由度就相对小一点，所以价值就略低一些。电商像阿里巴巴、京东、拼多多目前他就特别难进行多领域全场景的一个拓展。

所以我们观察苹果的话，巴菲特为什么会重仓苹果，我们都知道巴菲特17年首次公布建仓苹果的时候，今年苹果的话应该说在他的整个投资整合里面占到了差不多有20%，现在持仓应该说超过了400亿美金，他们是苹果公司应该说接近5.7%的一个应该说大股东。

其实有一个故事就讲当时巴菲特为什么青睐这个苹果公司，有一天巴老请他孙女喝可乐，聊会天，但是孙女不断的埋头看手机，巴菲特第一次意识年轻人每天可能都有好几个小时在社交媒体里面，美国比如说lnstagram，snapchat就这些地方，他不在把苹果只是看成一家硬件公司，软件公司。

今天苹果的生态系统是典型的一个互联网平台的一个特征，苹果的这个数字移民共和国里面，他的人口已经突破了8亿，所以说5G时代我们觉得下一个十年可能有可望突破15亿用户，但是他的UP值还在节节的攀升，光去年AppStore全球的销量已经接近500亿，苹果一家就拿走了大概150亿，应该说全球有300多万程序员免费在为乔布斯先生打工，所以他老人家现在躺着棺材里面，他的太太仍然还帮着他数着钞票。他们共享了他们的劳动力和智慧，其实他的边际成本基本接近于零，苹果公司能够长期在全球手机产业链里面占据90%的利润垄断，这是一个完全全经营人的这么一个公司。

苹果的CEO最近宣布，他要加速在服务这样一个产品线的业务矩阵的布局，从刚需产品的iCloud云服务、APP、新闻市场，再到美好消费品的这种信息流媒体他的UP值一定会，他的UP值一定会进入一个步步高楼梯的效应。

今年4月初我们看到的数据就是Apple Music的付费的订阅用户已经超过了5600万，整个这个季度我们看到整个服务生态的订阅用户已经达到了3.9亿，那么服务这样一个业务已经成为一个我们刚才讲的有长期确定性的苹果新的一个盈利增长的一个催化剂，所以这一切我们都看到在发生巨大的一个改变。

投资亚马逊的背后其实也是这样的一个逻辑，亚马逊上一个财年18年已经超过了256亿，保持47%强劲的一个增长，应该说为亚马逊带来了差不多73亿规模的一个营业利润，而且已经比亚马逊北美电子商务的这个部门的盈利还要多，所以从这个意义上来看，就是说今天云服务成为数字移民共和国的一个基础设施的话，我们说云的这个算力也是一个太阳型的业务，今天我们看到广告业务，智能助理的业务，Echo的音响也都非常大的一个增长。

【版权归钛媒体所有，未经许可不得转载】