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“黑色星期一”席卷全球股市，几乎是哪里星期一开盘，哪里就跌跌不休。

日本“领跌”亚洲，日经225种股票平均价格指数下跌幅度12.4%，下跌点数创历史纪录，比1987年美国华尔街“黑色星期一”之后的情况还惨几分。东京的证券公司里，投资者打来的电话铃声不断响起，敲击交易员的脑壳。

在日本之后，韩国的Kospi指数下跌8.77%，中国香港的恒生指数下跌1.46%……整个亚洲地区哀声一片。欧洲市场也状况不佳，伦敦的富时100指数跌至三个多月以来的最低点。

美国也难逃一劫，8月5日一开盘，美股“七巨头”（包括苹果、微软、英伟达、特斯拉、谷歌、亚马逊、Meta）齐下跌，英伟达的跌幅一度达到了14.3%。收盘时跌幅有所收窄，但仍不乐观，英伟达收跌6%。“七巨头”市值一夜累计蒸发近6500亿美元。

截至5日收盘，纳斯达克综合指数跌3.43%；标普500指数跌3.00%；道琼斯指数跌2.60%，后二者均录得2022年9月以来的最大单日跌幅。

更直观的是，在“黑色星期一”来临之时，面对跌跌不休的股市，一些散户发现自己居然无法登录在线交易软件——用户争相交易，在线平台崩溃了。

Reflection Asset Management总裁兼首席投资官杰森·布里顿（Jason Britton）表示：“比市场正在抛售的事实更让人害怕的是，富达（Fedility）和嘉信理财（Schwab）的交易平台今天崩溃了。”

“当人们看不到自己的投资组合在做什么时，这些才是真正引起恐慌的事情。”

当日，富达和嘉信理财宣布已经解决了应用程序的技术问题。

另外，平时活跃在社交媒体的全球科技大佬，比如埃隆·马斯克（Elon Musk）、马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）等人，在这次的股市大动荡中，却迄今为止保持沉默。这种反常的表现，也许正诉说着事态之严重。

好消息是，8月6日早盘，美股三大股指期货集体上扬，纳斯达克100指数期货涨幅扩大至2%。日经225指数期货向上触及熔断。日股开盘后，日经225指数涨幅不断扩大，截至北京时间上午11点涨超9%。韩国股市综合股价指数开盘上涨3.76%，韩国创业板指（KOSDAQ）期货飙升，触发“SIDECAR”停牌机制，程序化交易买单暂停5分钟。

这场“黑色星期一”已经过去，或只是个开始，还是一个未知数。

01

“黑色星期一”从上周便开始酝酿。

换句话说，要理解这次“黑色星期一”到底是怎么回事，就不得不提到上周发生的几个关键事件：美国令人失望的制造业数据和就业报告、科技巨头跌跌不休、巴菲特减持苹果公司股票。

先说美国的制造业数据和非农业就业报告。

当地时间8月1日周四，美国供应管理协会ISM公布的数据显示，美国7月ISM制造业指数46.8，低于了“荣枯分水岭”。其中不管是新订单指数、生产指数、就业指数均低于预期。整体萎缩幅度为八个月以来最大，新订单和产出下滑。

紧接着，当地时间8月2日周五，美国7月非农业就业报告再次加剧失望情绪。其中最重要的数字是，美国7月的失业率升至4.3%，是疫情后的高点。

4.3%的失业率其实不能算是历史高位，美国的这一数字曾在全球金融危机后达到10%。问题在于其触发了“萨姆规则”。

萨姆规则衰退指标是美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）提出的，指的是：如果失业率（基于三个月的移动平均线）比去年的低点上升0.5个百分点，那么经济衰退已经开始。如果套用该指标，从1970年算起，对经济衰退的预测从未失手，准确率高达100%。

就连萨姆本人也在周一表示：“这次失业率的上升与过去‘衰退初期’一致。我们可能还没到那个阶段，但开始非常接近那种情况，这令人担忧。”

还有其他令人担忧的经济迹象。据 MarketWatch 报道，两年期国债收益率升至3.746%，几乎接近十年期国债收益率3.678%。短期收益率高于长期收益率的“倒挂”收益率曲线是一个广受关注的衰退指标。

宏观数据放一边，上周的另一个坏消息是，一路乘着人工智能之风高歌猛进的科技巨头们，在上周扎堆发财报，市场的反应却不怎么样，巨头遭到无情地抛售。微软发布财报后，三日股价累跌8.2%。亚马逊公布财报后，当日收跌约8.8%。苹果发布财报后，盘后跌幅超1%。英伟达本月晚些时候才会发布新财报，然而其股价上周仍然在跌，从周一到周五下跌3.8%，相比于6月的高点则已经跌去20%。

在这种情况下，一则消息传来，“股神”巴菲特（Warren Buffet）的伯克希尔·哈萨维公司披露在第一季度减持13%的苹果股份，第二季度末持股量更是从第一季度的7.89亿股近乎腰斩，降至约4亿股。

还不光是减持苹果，伯克希尔已经连续七个季度股票卖出多于买入，现金储备达到2769亿美元，已经是其纪录新高。彭博社评论专家约翰（John Authers）就透露，这个消息一出，他收到的邮件里有不少人对巴菲特“相当恼火”。

伯克希尔的售出本不该产生重大的连锁反应，但这位最受尊敬的投资者离开“七巨头”之一，宁愿前所未有地持有2769亿美元现金，这对大众的恐慌情绪多少有火上浇油的作用。

02

在多重因素影响下，人们越来越担忧美国陷入经济衰退。

上周末，高盛的经济学家在给客户的一份报告中指出衰退风险增加，将未来12个月内经济衰退的可能性从15%提高到25%。分析师表示，令人担忧的一点是行动迟缓的美联储。过去两年，为控制通胀，美联储大幅提高利率，引发了人们对其可能阻碍经济的担忧。在最近的一次会议上，美联储维持利率不变，不过9月可能会降息。

华盛顿投资公司 Farr, Miller and Washington 的迈克尔·法尔（Michael Farr）表示：“恐惧来自于疲弱的就业数据，这表明经济衰退，而且美联储在高位维持了太长时间。”

不断被推高的恐慌情绪终于在周一喷薄而出。

由于全球各地的时差，“周一”的来临也有先后，而周一降临在哪里，哪里的股市就被恐惧“硬控”。

跌势始于亚洲，而日本是“领跌者”。当地时间8月5日，日经225种股票平均价格指数收盘暴跌4451点，下跌幅度12.4%，下跌点数创下历史纪录，超过了1987年美国股市暴跌的“黑色星期一”次日的下跌点数。大阪交易所5日上午一度触发了暂停东证指数期货交易的熔断机制，上一次出现这样的情况还是2011年3月日本大地震后。下午，日经股指期货也触发熔断机制。

日本富士新闻网描述，在这一天，市场人士和投资者一片混乱、在东京的证券公司，投资者打来的电话铃声不断响起，工作人员疲于应对。

SPI资产管理公司的斯蒂芬·英尼斯（Stephen Innes）在他的《繁荣的黑暗面》(Dark Side Of The Boom）时事通讯中表示，“亚洲的情绪已经恶化”，其中既有对经济衰退的担忧，也叠加了日本央行加息的因素，“这些因素叠加在一起，就成了市场崩溃的完美配方。”

《华尔街日报》指出，通常需要数月或数年的市场波动发生在几天内，是因为投资者对美国和日本的事态发展做出了反应。多年来，由于日本的抄底利率，全球投资者抢购美国股票等资产，并用日元为这些交易提供资金，这种策略也被称作套利交易。然而在上周，日本央行提高利率，导致日元相对美元在过去一周升值了约7.6%。随着日元飙升，借入日元的投资者受到追加保证金通知的打击。

欧洲资产管理公司Legal&General Investment Management亚洲投资策略主管本·班尼特表示：“上周末，投资者开始平仓，但随着日元走强和日经指数下跌，越来越多的投资者被迫平仓，并在今天进入单向市场。”

摩根大通资产管理公司全球市场策略师Marcela Chow表示，市场可能会关注美联储在美国的政策，这将影响美元兑日元汇率和股市。

《日本乐观主义者》时事通讯的资深分析师杰斯珀·科尔（Jesper Koll）表示，日本在经济和金融方面都依赖美国：“在全球金融市场，一切都始于美国：随着美国衰退风险上升，美元的上行周期即将结束。不要反抗。沃伦·巴菲特刚刚将其现金持有量提高到历史最高水平——他预计未来能够以更低的价格买入。日本投资者将追随他的脚步。” 

在日本之后，整个亚洲地区都报告了严峻的数据：韩国的Kospi指数下跌8.77%；中国香港的恒生指数下跌1.46%。

欧洲市场也随之“跟进”。伦敦的富时100指数下跌超过2%，跌至三个多月以来的最低点，欧洲科技和半导体股票的股价也在大幅下跌。

当美国也迎来周一之时，令人震惊的下跌开始了。

美股三大股指开盘便大幅下跌，道琼斯工业平均指数开盘下跌2.7%，标准普尔500指数开盘下跌4.2%，纳斯达克综合指数开盘下跌6.3%。

其中，科技股受到重创，美股“七巨头”开盘大跌特跌，苹果跌9.6%，英伟达跌14.3%，微软跌4.8%，谷歌跌6.5%，亚马逊跌超过8%，特斯拉跌幅也超过了10%。

到了收盘，好消息是标普500指数和纳斯达克100指数下跌幅度有所收窄，坏消息是情况依旧不够乐观。以标普500指数为例，收盘重挫3%，创下了2022年9月以来的最大单日跌幅。此外，美股波动率指标VIX指数飙升，一度触及2020年初（疫情暴发）以来最高水平。

Nomura Capital Management交叉资产策略主管Matthew Rowe表示，未来在货币政策、地缘政治、大选结果等多个层面仍有很多不确定性。“由于夏季流动性低迷，仍有大量趋势性交易需要平仓且VIX指数高企，这种抛售可能会持续几天。”

​03

本次的“黑色星期一”跌跌不休的还不只是股市，其阴霾蔓延到其他领域。

比特币从周五的近62000美元跌至周一的52000美元左右。就连往往在动荡时期提供安全保障的黄金，也下跌了1%。

面对如此大范围的惨状，有分析认为是恐惧情绪过了头。

安永（EY）首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）周一在给客户的一份报告中写道：“市场恐慌似乎不成比例。在我们看来，核心问题在于美联储在行动和思想上落后于形势，而不是经济大幅下滑。”

RSM US首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯表示，这是“典型的市场恐慌”。他补充说，重要的是要记住，市场不是经济。

另外一些分析则认为，重点在于过去一段时间股价的过度上扬，尤其是科技企业。

嘉信理财（Charles Schwab）的高级投资策略师凯文·戈登（Kevin Gordon）表示：“我并不完全相信市场在一夜之间对经济彻底走弱投了票……我认为这需要更长的时间才能感觉出来。”他指出，自7月的市场最高点以来，像消费品和公共事业这样的行业一直引领市场，最大的损失出现在科技行业。

花旗美国股票策略师德鲁·佩蒂特（Drew Pettit）同意戈登的说法，认为市场行动是最近趋势的延续——投资者从2023年和2024年大部分时间“高飞”的科技股中获利，并进入市场其他不太依赖增长的领域。

“这更多的是为了卖出高价股票并获得一些利润…这不是周期性交易的彻底崩溃。”

今年以来，股市飙升部分围绕着人工智能。批评的声音认为，股价的上涨已经快于企业利润，股市“看起来很贵”。

而让科技巨头的股票看起来不那么贵，只有两条路，一条路是股价落下来，另一条路是企业利润跟上来。但随着科技巨头们发布新一季度的业绩报告，企业关于人工智能带来利润的承诺似乎越来越不可信。

不管是谷歌、微软还是亚马逊，本次财报季在人工智能回报方面都乏善可陈。诚然，其云业务部门呈现稳健的增长，但这并不足以安抚投资者。与此同时，Meta、微软都明确表示预计将继续增加资产支出，原因自然也是人工智能的研究与产品开发。

“黑色星期一”已经过去，还是刚刚入夜，尚不可知。

美国在线新闻网站“情报员（Intelligencer）”指出，许多经济学家认为，周一的抛售有些过头，引发抛售的是恐惧，而不是认为经济衰退会到来的理性观点。但即便如此，仍然有一种可能是，还有其他的问题尚未浮出水面。比如，一些对冲基金或银行持有过于昂贵的日元，或现在已经大跌特跌的英伟达股票，抛售为时已晚，如果一家大型基金破产，那么将产生糟糕的连带反应。

“这是一个谁在错误的时间大量购买科技股票的问题。现在是月初，所以可能需要几周时间才能看到真正的危害。”