图源：视觉中国

皖新传媒（601801.SH）筹划7年的定增募投项目在近日全面“改写”。11月17日晚间，皖新传媒一改对线上教育的加码动作，称基于项目必要性与可行性降低，将智能学习全媒体平台、智慧书城运营平台项目改为6个全新的项目。消息披露当晚，上交所火速下发监管工作函。

钛媒体APP发现，定增审核通过于2016年，但在近7年时间里，原募投项目进展缓慢，仅智慧书城运营平台投入了1300余万元。新项目中，数字化书店建设涉及到与控股股东的关联交易，“补流”项目的资金占总投入额的3成。不过，公告中未过多阐述“补流”细节，仅显示“为进一步提高募集资金使用效率”，但账面货币资金超百亿元的皖新传媒似乎并不缺钱。不过，皖新传媒的慢操作不止发生于原定增募投项目，其2010年首发募投的多个项目也曾遭遇变更，至今仍未全部落地。

募投项目7年进展缓慢

公告内容显示，皖新传媒拟终止智能学习全媒体平台及智慧书城运营平台项目建设，将其尚未投资使用的19.87亿元（占定增募集资金总额的99.34%）以及累计收益合计24.29亿元投资于新项目。

资料显示，2016年，皖新传媒定增募集资金总额为20亿元，扣除发行费用后的募集资金净额为19.59亿元。上述募集资金拟全部投入智能学习全媒体平台、智慧书城运营平台两个项目。

图源：招股书

智能学习全媒体平台是本次定增的重点项目，总投资18.24亿元，拟投入募集资金17.5亿元。该项目投资回收期为6.56年（含建设期2年），税后财务内部收益率15.48%。智慧书城运营平台项目总投资4.29亿元，拟投入募集资金2.5亿元，建设期为2年，不直接产生经济效益。

但定增审核通过至今7年，两大募投项目几乎处于“原地踏步”的状态。截至今年11月16日，智慧书城运营平台项目累计投入募集资金1329.92万元，项目进度为5.32%，而智能学习全媒体平台项目尚未投入募集资金。

图源：公告

针对终止原项目的原因，皖新传媒表示，因为建设项目原可行性分析是基于当时市场环境、公司业务发展规划等因素做出的，但在项目实施过程中，受行业政策、市场环境及技术发展等诸多不确定因素的影响，募集资金按照原计划实施的必要性和可行性均降低，若仍按照原有的规划来推进项目实施，公司可能面临募集资金投资风险。

但为何项目推进如此缓慢？已投入的资金又作何处理？皖新传媒内部人士未明确回应钛媒体APP。

新项目涉及关联采购，超三成资金用于“补流”

皖新传媒主要业务包括文化消费、教育服务、供应链服务及其他文化相关业务等。公司拥有全资、控股一百多家子分公司，通过安徽、江苏、北京等地的807家实体网点，形成覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系。

与原项目发力在线教育不同，新项目投向于各个业务板块。根据公告，6个新项目（投资金额）分别为数字科学普及项目（1.74亿元）、产教智融平台项目（1.19亿元）、数字化书店建设项目（3.34亿元）、供应链智慧物流园项目（5.89亿元）、智游游戏平台项目（3亿元）、永久性补充流动资金（9.14亿元）。

图源：公告

除智游游戏平台项目建设期为3年以外，其余项目的建设期均为2年。此外，数字化书店建设项目不直接产生经济效益，智游游戏平台项目为4.7年（含建设期）外，其余投资回收期则普遍较长，均在7年以上，供应链智慧物流园项目投资回收期为10.63年。

其中，数字化书店建设项目还涉及到关联采购。皖新传媒拟使用数字化书店建设项目的募集资金向关联方亳州华仑国际文化投资有限公司（以下简称“亳州华仑”）购买亳州市经济开发区伊顿庄园牛津街房产（以下简称资产1）、向临泉皖新文化产业发展有限公司（以下简称“临泉皖新”）购买临泉县迎宾大道北侧皖新文化广场S1（以下简称资产2）。经转让双方协商一致，本次标的资产转让的交易总额为3729.82万元，其中资产1的交易价为1855.09万元，资产2的交易价为1874.73万元。

亳州华仑、临泉皖新均系皖新传媒控股股东安徽新华发行（集团）控股有限公司全资子公司皖新文化产业投资（集团）有限公司的控股子公司。皖新传媒表示，公司本次关联交易是为了满足未来经营发展的需要，加速拓展智慧新零售体系，不断扩大用户群体，形成渠道网络和实体门店拓展互为支撑的文化服务新零售体系。

值得注意的是，此次拟投入资金总额中，有37.61%将用于补充流动资金。财务数据显示，今年前三季度，皖新传媒账面货币资金为105.39亿元，同期短期借款及一年内到期的非流动负债分别为10.42亿元、1.11亿元。即使将短期债务全部偿还完毕，皖新传媒剩余的货币资金也有超90亿元，远超此次拟投资资金总额。拉长时间看，货币资金自2020年以来保持持续增长的态势，三年半时间增加了约35亿元。此外，公司也有较为充裕的现金流，今年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.52亿元。

公告显示，“补流”系为进一步提高募集资金使用效率，用于与公司主营业务相关的生产经营活动,促进公司业务健康发展。“补流”是否真因为缺钱？上述内部人士表示，这是经营层的考量，公司目前的主营业务在稳定发展，资金需求也在逐年上升，未来随着业务规模的扩大以及持续性技术的开发，资金需求也会进一步上升。

首发募投项目遭遇变更

皖新传媒于2010年1月登陆资本市场，其首发募投项目至今尚未全部完工。

资料显示，皖新传媒首发原计划募集资金7.12亿元，共计募集资金12.98亿元，扣除发行费用后实际募集资金为12.39亿元。

据招股书，募集资金拟分别投向新网工程—安徽图书音像及文化商品经营网点建设项目、畅网工程—安徽图书音像及文化商品经营物流体系及信息化建设项目、e网工程—安徽数字广告媒体网络建设项目，上述三个项目分别拟投入4.8亿元、0.8亿元、1.52亿元。

关于超募资金的投向，皖新传媒于2011年3月8日使用超募资金5000万元成立皖新网络科技有限公司，后更名为皖新文化科技有限公司；同年，皖新传媒使用剩余超募资金5.1亿元永久性补充流动资金。

e网工程至2012年投入1244.37万元以后就再没有了动静。皖新传媒表示，受2013年广告行业市场整体环境的影响，公司增强风险控制意识，放缓了该项目建设步伐。后续重新评估测算时，皖新传媒认为该项目难达预计收益，不能发挥募集资金的预计效益，便在2015年将e网工程剩余的1.4亿元全部投入皖新皖南物流园项目，该项目拟投资总金额为1.93亿元。彼时，皖新皖南物流园项目预计2017年6月完工，但时至预计期限，该项目仅完成土地（综合楼）拆迁。

此外，新网工程子项目的实施主体也遭遇变更。该项目合计新建或改扩建网点23个，目前已完成并投入运营的10个项目共计使用募集资金1.63亿元，尚未使用的3.17亿元全部用于合肥图书城（四牌楼）扩建子项目，其余子项目建设资金由公司自有资金支付。合肥图书城（四牌楼）项目实施主体则由皖新传媒变更为皖新传媒与中国工商银行安徽分行营业部联合建设。

历时约13年，皖新传媒部分首发募投项目仍未完全落地。截至今年上半年，新网工程的建设进度为72.99%、畅网工程的进度为65.45%、皖新皖南物流园项目的进度为57.19%。

图源：资金存放情况报告

（本文首发于钛媒体APP，作者|陆雯燕）