（图片系AI生成）

4月2日，百亿市值盐湖提锂上市公司西藏矿业（000762.SZ）发布年报，2024年实现营收6.22亿元，同比下降22.76%；归母净利润1.12亿元，同比下降31.79%。

钛媒体APP注意到，相较于其他盐湖提锂上市公司，西藏矿业毛利率明显偏低，且去年Q4，公司录得亏损，同比、环比业绩均骤降。

另外，前十大流通股东进出来看，去年四季度，机构和北上资金集体“撤退”。

锂盐毛利率下降43.68%

西藏矿业的主业包括铬铁矿和锂精矿，分产品来看，铬铁矿是公司2024年业绩贡献的主力。

年报显示，2024年，公司铬产品实现营收2.92亿元、毛利率63.52%，同比分别增长16.24%和11.71%，铬产品占营收的比重为46.95%。

铬产品收入增长主要是量增叠加价涨。根据披露，西藏矿业拥有西藏罗布莎铬矿的采矿权，2024年，其铬产品产、销量分别为12.58万吨、12.48万吨，同比增加11.35%和5.21%。与此同时，高碳铬铁的价格在2024年整体保持高位震荡，但波动幅度较2023年有所收窄，主要运行区间在8300元/50基吨至9000元/50基吨之间，价格稳定性增强。

锂精矿方面，公司拥有独家开采权的西藏扎布耶盐湖是世界三大、亚洲第一大锂矿盐湖，是富含锂、硼、钾，固、液并存的特种综合性大型盐湖矿床。现采用太阳梯度晒盐法提取锂精矿产品。2024年，公司锂盐产、销量分别为5083.27吨、9822.40吨，同比变动-34.61%和17.72%。虽销量增加，但去年锂盐价格持续下挫，公司锂产品贡献营收3.26亿元、毛利率31.85%，分别大幅下降40.76%和43.68%。

（西藏矿业分产品收入情况，来源：2024年报）

值得一提的是，对比同为盐湖提锂的盐湖股份和藏格矿业，2024年，二者锂产品的毛利率分别为50.68%、45.44%，西藏矿业毛利率明显低于同行。

实际上，公司锂产品由西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司（以下简称“扎布耶锂业”）生产，铬铁矿石由西藏矿业发展股份有限公司山南分公司生产。由于锂盐价格大幅下降，去年扎布耶锂业实现营收3.29亿元、同比下降40.33%，净利润录得亏损1001.61万元、同比下降104.93%。

分季度来看，2024Q4，公司归母净利润由盈转亏，为-4047.44万元，同比、环比分别下降179.77%和198.31%。

今年将重点推进万吨电池级碳酸锂项目达产

至于2025年的业绩，一方面取决于主要产品价格的演变，另一方面则有赖于公司西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目的推进情况。

根据年报中披露的2025年目标，西藏矿业将重点推进万吨电池级碳酸锂项目实现“达产、达标、达效”，西藏山南曲松县罗布莎I、II矿群南部矿改扩建项目完成年度建设目标，2025 年计划生产铬铁矿10万吨(富矿8万吨，贫矿2万吨)，生产锂精矿5000吨，生产碳酸锂产品7000吨和氯化钾产品93000吨。

这里的碳酸锂和氯化钾就来自万吨电池级碳酸锂项目。

该项目于2022年6月正式开工建设，设计年产电池级碳酸锂9600吨，工业级碳酸锂 2400 吨，副产氯化钾15.6万吨，铷铯混盐200吨。根据彼时的规划，“力争2023年7月30日建成，2023年9月30日运行投产”。

不过，由于高原地区自然环境恶劣及环保问题等叠加，该项目直至2024年6月底才宣布开始试生产，由于能源供应不足，尚未达产。年报披露，截至2024年年末，该项目的进度为95%，累计投入金额为20.59亿元。

现在的问题是，即便西藏矿业在2025年完成上述的目标，“起大早”的万吨电池级碳酸锂项目也“赶了晚集”，业内普遍预计锂盐价格将持续承压。

根据慧博智能投研终端显示，中辉期货研报指出，二季度碳酸锂基本面仍将呈现供需宽松的格局，原料端报价松动，目前的价格距离海外矿山的现金成本仍有一定距离，所以供给收缩的弹性较为有限。年初市场已经计价较多对需求端的乐观预期，若二季度总库存持续增加创下新高，碳酸锂主力合约或将再度创下新低以寻找新的供需平衡，价格维持震荡偏弱。国贸期货也表示，碳酸锂短期弱势为主，长期将在6.8-8.5 万元/吨区间震荡。

值得一提的是，去年四季度，基金和北上资金集体从西藏矿业“撤退”。根据前十大流通股东持股变化来看，南方中证1000交易型开放式指数基金、汇添富中证新能源汽车产业指数型发起式基金、富国中证新能源汽车指数型基金、香港中央结算有限公司（陆股通）、华夏中证1000交易型开放式指数基金分别减持127.70万股、5.52万股、25.23万股、399.23万股和80.1万股，其中的汇添富中证新能源汽车产业指数型发起式基金、富国中证新能源汽车指数型基金则连续两个季度减持。（本文首发于钛媒体APP，作者｜苏启桃）