近期，广州银诺医药集团股份有限公司（下称“银诺医药”）提交了招股说明书，拟港股IPO上市。

钛媒体APP注意到，银诺医药目前还无商品商业化，两年半合计亏了11亿元。另外，虽然公司一直在亏损，但对待研发人员却极其大方，2023年公司研发人员人均福利超千万，打败了99%A股上市公司的董事长。

2年半亏损11亿元，研发人员福利超千万

自2014年成立以来，银诺医药一直致力于研究及开发治疗糖尿病和其他代谢性疾病的创新疗法。

根据弗若斯特沙利文相关报告，全球糖尿病药物市场从2018年的661亿美元增长至2023年的928亿美元，年复合增长率为7.0%，预计将继续增长，到2028年将达到1238亿美元，2023年至2028年的年复合增长率为5.9%，到2034年将达到1400亿美元，2028年至2034年的年复合增长率为2.1%。

值得一提的是，在行情前景一片良好的情况下，银诺医药目前却无任何产品商业化。截至招股说明书签署日，银诺医药共有6款产品，但这些产品均未商业化。

而这一点也可以从银诺医药的财报中略见一二，2022年-2023年和2024年1-6月（下称“报告期”），银诺医药均不存在任何的主营业务收入。

由于无产品，这也导致银诺医药仍旧处于年年亏损的状态。报告期内，银诺医药的年内亏损分别为30064.4万元、73337.6万元、7527.5万元，合计亏损超过了11亿元。另外，招股说明书显示，截至2024年6月末，银诺医药累计亏损金额约为14亿元，这也意味着，自2014年成立以来，10年的时间，银诺医药已“烧光”了近14亿元，却依旧在亏损。

钛媒体APP注意到，导致银诺医药持续亏损的主要因素就是研发。报告期内，银诺医药的研发开支分别为26664.7万元、49210.8万元、5190.5万元，合计约8亿元，分别占当期年内利润的88.69%、67.1%、68.95%。

此外，从员工架构上看，截至2024年6月末，银诺医药共拥有61名全职雇员，其中研发人员共34名，占比为56%，可见，银诺医药对研发极为重视。

特别要说明的是，银诺医药的研发费用明细具体如下：

也就是说，若以2023年，研发人员福利开支（主要指工资、薪金、花红、以股份为基础的非现金付款及其他雇员福利）34366万元和34名研发人员计算，2023年银诺医药研发人员的平均福利开支分别为1010.76万元/年。

Choice金融终端显示，截至2024年12月30日，A股共有5000多家上市公司，其中公司董事长2023年年薪超过千万的仅有17位。这不禁令人好奇，2023年福利超过千万且可以打败99%的A股上市公司董事长的银诺医药的研发人员，到底可以研制出何种产品，钛媒体APP也将拭目以待。

8成资产与现金相关

除了年年亏损之外，银诺医药的经营性现金也较为糟糕。报告期内，银诺医药经营活动产生的流量净额分别为-19067.7万元、-16459.7万元、-8005.2万元，这也意味着，近两年半的时间，银诺医药始终未在经营上赚到现金，反而合计净流出43532.6万元。

或许受上述情形的影响，银诺医药此次港股IPO欲募资用于补充运营资金及其他一般企业用途。

钛媒体APP注意到，对于该项目的合理性值得商榷。据悉，报告期内，银诺医药的资产负债表的相关明细具体如下：

可见，报告期内，银诺医药按公允值计入损益的金融资产、质押银行存款、现金及现金等价物合计分别为50855.4万元、90279.6万元、82299.7万元，分别占当期资产总额的74.98%、81.67%、83.89%，其中质押银行存款主要是为购买理财产品所质押的资金，按公允值计入损益的金融资产主要为理财产品。也就是说，目前银诺医药超过8成的资产与现金相关。

另外，虽然银诺医药目前暂无产品商业化，无主营业务收入，但公司却存在其他收入，报告期内，银诺医药的其他收入及收益分别为2262万元、1684.9万元、1210.4万元，而银诺医药其他收入及收益的具体情况如下：

也就是说，银诺医药的其他收入及收益主要来自于按公允值计入损益之金融资产之投资收益、银行利息，特别是2022年和2023年，这两项合计的收益均超过了千万。那么，在如此资产架构的背景之下，银诺医药还是否有必要问市场募资补流？（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）