文丨镜相实验室，作者 | 李丹，编辑丨卢枕
短视频平台上，每分每秒都有财经博主正在直播，盘前预测、盘中陪伴、盘后解读……从第一个直播间往下划，一时半会都到不了底。
在这些直播间里，大量的新股民正等着博主指点迷津，从大盘走势，到板块分析，最重要的是，希望能得到一串神秘代号，以及买入卖出的时间。
9月以来，A股迎来了一次盛宴。短视频和直播则是这场盛宴背后最重要的推动者之一，它加速了信息的流通，同时也放大了情绪，加剧了市场的波动。
“以前只知道直播带货，现在还能直播带股。”一位私募基金股票交易员感慨，就连他和身边的基金经理，私底下每天都要看看直播间在炒什么股。
投资决策被短视频极大地改变了。新入场的投资者们，抱着“暴富”的渴望来到直播间购买投顾服务，寻求应对市场波动的解法。但是直到交钱的那一刻，李哲心里依然有疑问：“如果他们真的这么有本事，为什么不自己炒股赚钱呢？”
跟着短视频学炒股
自从进入11月份，李哲的这次牛市之旅就不再那么顺利了。
他是9月份进入股市的新股民，听周围人说“国家下定决心要重振股市，结构性牛市要来了”，就翻出了自己四年前开过户的账号，用手头仅有的6000元闲钱，买了一只社交媒体和股市论坛都推荐的、“小白闭眼入”的ETF。
很快他就尝到了牛市的甜头。买入当天，A股收盘一片飘红，他把自己的“战绩”发在朋友圈，写道“机会说来就来，猝不及防啊！”到国庆节前，6000元的本金已经产生了2000多元的浮盈。“这就是资本的游戏吗，太刺激了。”他想，“这还只是ETF，如果买股票，岂不是赚的更多？”
但好景不长，10月8号后的一波下跌，李哲没能在高位卖出，收益缩水了一半。后来，他陆续关注了一些财经博主，跟着他们学操作。11月开始，随着一波小盘“妖股”的爆炒，市场进入强监管，李哲熟悉的财经博主相继被封号，他也变得迷茫起来。
同样迷茫的还有彭格。他没有李哲幸运，听了现已被封禁的博主大蓝“全仓猛干”的鼓动，连夜拿出30万，在10月8日的高点入市，立刻踏上了回本之路。
在短视频博主和自媒体的渲染中，股市从不缺少一夜暴富的故事。“96后硕士炒股一个月赚112万”“网文作者炒股赚300万直接断更”……这些短视频在病毒式传播的同时，也给李哲和彭格心里添了一把火，“牛市来了，自己却赚不到钱，很着急”。
彭格也关注了7、8个财经博主，每天挨个看过去，他们对盘面的分析不尽相同，但每一个都掷地有声、令人信服。彭格不知道如何判断，往往只能记住最后看到的一个博主说了什么，以此为依据进行操作。
但进入11月后，股市震荡剧烈，彭格觉得市场变得“混沌”了，不再是随便谁都可以捡钱的状态。在绝大多数头部主播避风头停播停更期间，他自己琢磨着操作，有时一天就要亏上万元。
而在这些博主过往视频下面，经常出现“快回来吧”“没有你，我没方向了”的评论。
李哲辗转在B站找到了新方向。他关注到B站的一个财经博主，视频中说，如果需要具体的指导，可以关注博主的微信公众号。每天中午11点收盘后，公众号都会发布文章，花28元打赏，就能在后台得到一张写有具体股票代码的图片。有时还会附上提示，建议下午开盘就买一手，如果后续跌了3%，就再补，再跌3%再补，补完之后肯定会涨起来。
跟着这个博主，李哲每次投入几千元，买了4、5只股票。有一半多的确如博主所说上涨了，但加起来，李哲并没有赚到钱。他觉得是自己“心态太差了”，每次涨一点点，就害怕它跌，赶忙卖了；每次跌一点点，就怕跌得更多，没等到上涨，也卖了。
在迷茫和不甘中，看起来更专业的投资顾问服务，被推送到他们面前。这类服务价格高昂，一个月要花几千到上万不等，但对于这些新手小白来说，这看起来是为数不多他们能抓住的确定性。
直播间背后的投顾公司
“来！家人们！在弹幕上扣出666！”“宝宝左上角关注点一点，粉丝团灯牌亮一下”……
12月12日下午三点收盘后，打开抖音，不少财经博主都在开直播。带货要点小黄车，带“股”则点小风车。主播侧身站在屏幕前，手上拿着笔圈圈画画，不讲解“宝贝详情”，而是分析明天市场会炒作什么题材、什么方向。
经历过一波整改后，如今在抖音上能看到的财经直播间，都需要在背景板打上直播人员的执业编号，它们大多以A开头，表明主播来自第三方投顾公司。这一天，许多直播间都将“消费”和“关注老字号”打在了屏幕上，营造出一种大势所趋的氛围。仔细看的话，会发现这些名字各异的主播都来自同一家投顾公司。
据中国证券业协会官网，国内现有78家持牌投顾公司。以行业头部公司，也是港股上市公司九方智投为例，它的中报中写道，今年上半年，公司累计直播2.35万小时，场次1.25万场，同比增长1.22万小时和4778场；累计有4560万粉丝和488个MCN账号，同比增长1460万粉丝和160个账号。九方智投孵化的头部博主“洪帮主”，在抖音有高达两百多万的粉丝。
这些主播，无论投研能力高低，对大盘和板块有何见解，最终都会反复讲一句话：“微信添加小助手，领取资料。”从直播间到微信群，流量转化为销售额，许多股市新手都会掏钱购买高价的投顾服务。
加上潜在客户后，高能云投顾的销售小陈第一时间打了个电话过去，当听到对方质疑公司是否正规，小陈又将电话转为视频，“我带你看看我们的办公区域”。视频里，公司位于一栋写字楼的高层，窗明几净，红色的墙上贴满了投顾老师们的从业资格证。在得到初步信任后，小陈紧接着问：“您这边准备拿多少资金来炒股呢？”
一般来说，投顾公司会有免费的体验服务和付费的高阶服务。免费服务会在每天开盘前给出3-5只股票的代码，而如果要确定到某一只股票以及具体的买卖点位，就需要升级成VIP服务。
“无需盯盘，只需要负责挂单”，小陈报出了28800元/半年的价格，这也是行业内较为普遍的定价。唐路是一位律师，经手过许多投顾退费业务，据他了解，这只是最基础的价格，“后期会根据你的资金量让你升级服务，上不封顶”。唐路见过最极端的案例，光是投顾费就陆续花费了100万，后期亏损高达700万。
李哲和彭格不约而同地在双11期间购买了投顾服务。“如果是一两万的原价就太贵了，我是不会买的”，李哲说。他在小红书上看到了广州一家投顾公司的广告，加了微信，观望了很长一段时间。来自销售的消息每天在手机里响个不停：王女士第一天赚回了服务费、张先生一只票就赚了30万、昨天推荐的股票今天直接涨停……
“这五只票已经给到你了，由于你不知道怎么操作错失了这次赚钱的机会，要是加入VIP，有老师手把手教你，是不是就能赚钱了？”双11当天，李哲又收到了销售的信息。一直犹豫到第二天，李哲问销售，能不能还按双11优惠价，8100元/4个月购买。销售佯装为难，“好像卖了我一个人情一样”，半推半就地收了钱。
彭格对机构有一种天然的不信任，“感觉机构都是人设”，最终选择了一位财经博主开通了投顾服务，“主要是觉得他比较真实”。目前该博主在抖音上的账号已清空作品并停更，据网上流传的截图来看，他走的是“A股浮沉多年、两次东山再起，为后来的粉丝无偿分享”的普通人逆袭路线。
在抖音严禁荐股后，这个博主转战微信公众号。11月10日，他在文章中推荐了一只名叫“中国卫通”的股票，次日，该股一字板涨停。当天，这个博主发视频称，怕粉丝们到处交学费被骗，决定自己开课。
苦于在市场里找不到方向，又觉得这个博主预测得挺准，彭格第一时间付了6800元/半年的费用。直到加上小助理付钱，粉丝们才发现，这位博主表面上营销着“普通人逆袭”人设，背后依然是一家位于深圳，名叫“优品”的专业投顾机构。
最终，对股市迷茫的新股民们，在短视频和直播间里顶着名校学历、资深从业经历光环，或打造各种人设的主播诱导下，交出了进入股市后最昂贵的一笔学费。
以为是稻草，实际是镰刀
跟着投顾炒股，真的能赚到钱吗？
在交费之前，投顾公司看起来战无不胜、喜报连连，而在交完费后，情况却完全变了。李哲跟着投顾买入10000元，单日最大回撤20%；彭格跟着买了10天，亏损约20000元，追涨杀跌的情况时常出现。
对此，投顾公司的回应是，市场行情不好，老师也有出错的时候。李哲感到很愤怒，“市场行情好的时候，闭眼买都能赚钱，我为什么要花钱找你？”彭格组织了一个退款群，在群里，有人怀疑投顾是否和游资有灰色交易，“不然为什么每次都是让我在地板割肉？”
在某私募基金股票交易员汪有看来，投顾公司的投资顾问并没有多少研投实力，实际上玩的是一种概率游戏。“我给这500人推5只票，给那500人推5只票，稍微加点分析，加上行情火热，总能有2-3只上涨。这样赢得部分股民信任后，继续分组，层层筛选，用概率留下小部分人，哪怕最后只有50人，一人一年6万，也有300万了。”
● 投顾公司的销售每天都会发出类似的喜报。图源：高能云投顾销售
这种玩法最核心的就是流量。以头部公司九方智投为例，公司依靠各大短视频平台批量孵化账号，进行“流量运营”，最终引流到自家软件产品进行变现，投流是最重要的一环。
数据显示，2021年-2023年，九方智投在互联网流量采买方面的支出分别为6.40亿元、7.68亿元和6.69亿元。2024年上半年，九方智投在流量采买的相关支出为3.95亿元，占上半年营收44%，而员工薪酬成本占营收的64%。
高昂的投流费用和销售工资，让九方智投上半年面临亏损。但是，这波牛市到来后，九方智投的业绩有望快速改善。有媒体报道，得益于10月份的火爆行情，九方智投新增了大量用户，当月营业收入可能高达8.6亿元，相当于今年上半年的营收规模。
更直观的是九方智投的股价，从9月底8元一股，到如今徘徊在25元上下，已经翻了三倍多。
卖铲子的人成了牛市的最大赢家。
唐路从2022年开始和律所合作处理投顾退费业务，他观察到，涌入股市、购买投顾的人变多了，但是因为投顾导致亏损，寻求退费的人也多了。最多的时候，他一天会收到三四十个咨询。据九方智投财报，公司两款核心产品的退款率分别从14.7%、18.5%猛涨至30.3%和31%。
但在牛市里，投顾公司的态度也在悄然转变，“现在是你要退就退，反正还会源源不断有新韭菜进来”。
为了争抢客户，正规的持牌投顾公司也存在着一系列违规行为。例如购买服务前进行的投资偏好测试，部分销售为了提高业绩，会要求结果为保守型的客户重做测试直到显示积极型；有些公司或从业者违规公开荐股。据证券时报12月16日报道，第三方投顾公司厦门市鑫鼎盛控股有限公司的员工，通过“快手”平台公开分析和推荐个股，违反相关规定，公司及员工、董事长悉数领罚。
买了投顾服务，顶多是不管用，白花钱，但直播荐股的风险远不止于此。
汪有了解到，“直播+游资”的模式确有其事，“游资给直播间充个几十万很正常。直播间把散户吸进来，主播推某个票，同时游资在背后把这个票做得比较强势，散户一看确实厉害就跟着买，很容易形成合力，一来二去就把股票炒作起来了。”而这已经涉及到操纵股价和内幕交易的违法风险。
唐路也在抖音上兼职“打假博主”，见过更加赤裸的“杀猪盘”。博主将粉丝从短视频平台引流到微信公众号，又转手将公众号卖出，杀猪盘团队接手后，会将粉丝最终引流到一个名叫“财经社交”的App，引导粉丝将钱充到一个虚假的模拟盘里，完成收割。唐路遇到最极端的情况，有人被骗了1000多万。
“得散户者得天下？”
唐路2005年进入股市，起初是跟着新浪博客学炒股。回忆起当初自己从博客被引流到QQ上，拿着别人推荐的代码买股，似乎也和今时今日的荐股盛况没什么两样。唐路还记得他跟着别人买的第一只股票，当时叫“深鸿基”，现已改名“ST旭蓝”，成了一元低价股，“也许每个新股民都要交这样一笔学费”。
荐股和投顾由来已久，但过去写博客、打电话，都没有直播间这么高效，辐射范围如此广，能最大程度把散户聚拢起来。
前几年，汪有管理的基金规模大约在13-15个亿，而到了最近，规模已经缩水一半，只有不到7个亿。他2015年入行，前两年眼看着基金经理们一点点失去了投资者们的信任，“2021年之后，白马股见顶其实也有很多原因，但股价下跌造成基民赎回的负反馈，反过来进一步加剧股价下跌，越赎回越跌，越跌越赎回。典型的比如光伏、医药”。
自2022年以来，主动权益基金持续被赎回，今年上半年继续加速。Wind数据显示，2021年底，混合型基金总规模为6.19万亿元，这一数据在2024年二季度末降至3.33万亿元，减少2.86万亿元，缩水46%。这些钱先是流入了债基，9月份以来又流往股市。
而这些新入股市的增量资金，也以散户为主。毕竟在今天，最不缺的就是教你如何炒股的短视频，而它们每一个看起来赚得都那么多，“让你很容易就能学到一些皮毛的金融知识，之后你就想自己上手去验证一下。散户自己操作的意愿变得更强了，甚至认为自己做的比机构还好”。
散户不再相信机构，在游资的带领下，开始抱团打造“妖股”，先是热炒“并购”“国产替代”“谷子经济”等缺乏基本面支撑的热门题材，而后又炒“东方”“蛇年”等玄学概念，一些相关概念股动辄连续一字涨停板，股价直接翻倍，赚钱效应拉满，但某个时刻有人带头，又会一哄而散，连续跌停。
在短视频的加持下，市场轮动节奏加快，以前炒作板块、题材还能发酵几天，现在则是一天一个样，在这样非理性的氛围中，散户们更容易追涨被套，承担着更大的风险和损失。
本轮行情里，像唐路和汪有这样的老股民，反而很淡定，“像我们这些做长线、做价值投资的，是赚不到钱的”。他们一致认为，在这样的情况下，唯一能赚钱的机会就是短线操作，是纯粹的投机和博弈。
作为新入场的散户，李哲直言自己确实不看基本面，也不考虑公司经营状况。他想得明白：“我就是投机，就是想弯道超车。在这个股市里面，像我这种投机想挣快钱的人太多了。如果有这种人存在的话，那价值投资肯定就起不来。我想赚钱，最好就还是随大流。”
某种程度上，A股到了一个“得散户者得天下”的状态，比如某游资因被散户追随，但凡出现在龙虎榜上，该股票都会连续几天涨停。因此，为了引流获客甚至引导股价，短视频平台成了竞争最激烈的地方。财经自媒体博主酒窝妈妈最大的感触是，“发财经干货没人看，反而是发泄情绪的内容流量大”。
像汪有这样的机构精英，如今也要看短视频了。他和身边的同事会定期观察抖音上热炒的题材股，将其作为某种情绪观察指标，“如果一个垃圾都能玩得很疯，就说明市场起码还是一个比较热的状态，场子里还有活钱”。
一些机构也会利用大数据技术对短视频平台的舆情进行分析，判断市场情绪，辅助投资决策，比如当一个标的被过度追捧，就是卖出的时机。
汪有还有一个期待，如果把这些题材股、概念股看作一个水池，当水足够多的时候，也会溢出来，填满周边的洼地，“至少不要回到像上半年那样半死不活、一直阴跌的状态”。
他们所有人，都希望这个牛市能维持下去。
（文中受访者均为化名）
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