文｜自象限，作者丨钱诚

阿里发布了一份亮眼的财报。

5 月 14 日，阿里发布了 2024 财年 Q4 及全年（2023 年 4 月 ~2024 年 3 月）的业绩报告。

财报数据显示，2024 财年四季度，阿里巴巴集团实现收入 2218.74 亿元，同比增长 6.6%。整个 2024 年财年，阿里巴巴集团收入 9411.68 亿元，同比增长 8%。经调整 EBITA 1650.28 亿元，同比增长 12%，增长趋势强劲。

阿里巴巴财报，自象限制图

但对于这样的数据，市场却并不买账。财报发布后，阿里股价当天盘前下跌 5%，开盘后股价继续下跌到 8%。

不买账的原因也很简单，和亮点一样，阿里这份财报的缺点也同样明显。

数据显示，阿里巴巴集团四季度经营利润为人民币 147.65 亿元，同比下降 3%。经调整 EBITA 239.69 亿元，同比下降 5%；净利润 9.19 亿元，同比下降 96%、。

阿里自己显然也知道这个问题，所以在在财报发布当晚，阿里就宣布准备派发 2024 财年股息，总额约约合人民币近 300 亿元。

但从结果来看在，这一动作对于修复市场信心似乎没有表现出太大的作用。

市场信心的修复显然需要要时间，而这一点，就像阿里的财报一样，经过了一年的动荡，数据的修复也同样需要时间。

01

过去一年，应该是阿里历史上最动荡混乱的一年。

在这一年里，我们无数次和阿里的员工、阿里的相关人士聊起阿里，得到的第一印象都是 " 乱 "。

" 阿里现在挺乱的 "。

" 乱 " 的起源，是前 CEO 张勇的 "1+6+N" 组织变革。

面对外部环境变化，竞争对手的咄咄逼人，以及组织结构的老化，张勇打算猛药去沉疴，打破吃大锅饭的局面，将阿里的各大业务都放到市场上去。

" 市场是最好的试金石。" 这是当时张勇讲的话。

但这场改革并没有走多远，仅仅 3 个月，阿里管理层就发生了巨变，张勇出局，吴泳铭接任。

接着，轰轰烈烈的拆分计划踩下急刹车，阿里云不再拆分，盒马、菜鸟撤回上市。作为集团 CEO 的吴泳铭一人兼任淘天董事长、CEO，智能云集团董事长、CEO，并直接管理本地生活业务。

一散一聚，一分一合之间，阿里就像是悬崖边上来回摇晃的人，一不留神，就会坠入万丈深渊。但随着新财报的发布，我们发现这个晃荡的身影有些其实有些站稳了。

2024 财年 Q4，阿里六大业务板块中，除大文娱集团外，其他五大业务集团收入均实现较好的增长水平，国际商业、菜鸟集团和本地生活集团的收入更是实现了两位数的增长。

具体来看，2024 财年 Q4，淘天集团收入 932.16 亿元，同比增长 3.7%。

今年 4 月份，阿里集团董事长蔡崇信在与挪威主权财富基金访谈中提到，阿里这些忘记了真正的客户是谁？

作为淘天集团，他的客户其实分为两个部分，一部分是 " 使用 APP 进行购物的人 "，即 C 端消费者；另一部分是淘天平台上进行经营的商家和品牌。

从财报来看，如今的阿里这两者数据都在修复。

在 C 端，88IVP 会员数超过 3500 万，同比双位数增长。在 B 端，客戶管理收入同比增長 5%。而这两者又相辅相成，阿里在财报中提到，由于购买人数及购买频次的增长带动，本季度线上 GMV 和订单量均实现同比双位数增长。

阿里巴巴财报，自象限制图

云智能集团，2024 财年 Q4 收入 255.95 亿人民币，同比增长 3.45%。

2023 年 4 月以来，阿里云一直坚持低价策略，主推公有云产品。2024 年以来，阿里云低价策略落地更加激进，从 2 月到 4 月，从罗永浩直播间到海外市场全线降价，阿里云将低价策略做到了极致。

效果也很明显，阿里在财报中提到，由于专注公共云导致的产品结构和运营效率的改变，2024 财年 Q4，阿里云智能集团经调整 EBITA 14.32 亿元，同比增长 45.09%。

阿里巴巴财报，自象限制图

2024 财年 Q4，阿里国际数字商业集团收入 274.48 亿元，收入增长 45.11%。

具体下来，阿里国际零售商业收入 222.78 亿元，同比增长 56%。国际批发商业收入 51.7 亿元，同比增长 11%。分别是因为 AIDC 零售商业整体订单的增长，以及速卖通 Choice 的收入贡献，以及跨境电业务相关的增值服务收入增长带来的影响。

阿里巴巴财报，自象限制图

阿里在海外业务的扩张，也成为菜鸟收入增长的关键。2024 财年 Q4，菜鸟集团收入 245.57 亿元，同比增长 30%。

这是因为从 2023 年以来，菜鸟的业务重心开始逐渐向海外转移。

2024 年以来，菜鸟将速卖通 " 无忧优先 " 物流拓展至墨西哥、波兰、意大利、葡萄牙 4 个国家，累计覆盖 14 个国家，并将适用范围从平台全托管商家拓展至全托管、半托管商家。

阿里巴巴财报，自象限制图

在 2024 财年 Q4，阿里的本地生活业务也有了起色，其收入 146.28 亿元，同比增长 18.54%。同时经调整 EBITA 亏损也有所收窄，从去年同期的 40.63 亿元减少到 31.98 亿元。

收入的增加是由于饿了么和高德业务的订单增长，而亏损的收窄则是由于饿了么单位经济效益的改善和规模扩大导致 " 到家 " 业务的亏损持续收窄。

从 2023 年，特别是吴泳铭上台以来，阿里一直在拥抱高管团队的年轻化。到今年 3 月份，原阿里巴巴本地生活集团董事长俞永福卸任，饿了么和高德也都由 80 后的年轻团队接任。团队年轻化带来的效率提升，显然也体现在了财报里。

阿里巴巴财报，自象限制图

但虽然这个季度阿里成绩满满，但它其实还处转型的阵痛当中。

我们会看到，虽然阿里各大业务板块收入都在高速增长，但 24 年 Q4，阿里的净利润却同比下滑 96%。即使去除投资损失、股权激励等一次性费用后，调整后的净利润也同比下滑 11%。

具体分业务来看，淘天集团经 2024 财年 Q4，经调整 EBITA385.01 亿元，同比下降 1.38%。这是由于 2023 年以来，淘天集团转型过程中在 AI，客户体验等方面的持续投入。

阿里海外国际数字商业集团经调整 EBITA 亏损 40.85 亿元，同比下降 88.16%。以及菜鸟集团经调整 EBITA 亏损 13.42 亿，同比下降 321%。则是因为海外市场竞争激烈，如今正处在高速投入期。

在财报电话会上，阿里相关负责人提到：" 上季度的亏损，主要有两个原因正导致，第一个原因是上季度我们在新兴市场有一个比较激进的投入，尤其是在中东，上季度 3 月份也是中东的一个穆斯林的一个大销售节点。"

除此之外阿里云智能集团，随着通过低价策略主推公有云策略的推进，阿里需要逐步清退利润率较低的项目式合约类收入。而在这个 " 腾笼换鸟 " 的过程中，收入增长、利润也必然受到影响。

02

除了业务上的变化之外，过去一年也是阿里持续瘦身，降本增效的一年。

从财报数据来看，2024 财年 Q4 阿里的各项成本支出，在收入中所占比例基本都保持稳定。在不含股权激励费用的成本及费用中，营业成本及销售和市场费用都只有 1% 的增幅。一般及行政费用所占比例还有 1% 的降幅。

阿里巴巴财报，自象限制图

从整个 2024 财年来看，阿里的成本控制也相当稳定。

在不含股权激励费用的成本及费用中，营业成本、产品开发费用、销售和市场费用、一般及行政费用的支出，在收入中所占的比例均保持不变。唯一带来变动的，五星资产摊销及减值，商誉减值都都与过去一年阿里的转型有关。

阿里巴巴财报，自象限制图

更重要的是，阿里还在持续瘦身。从财报中披露的阿里员工数量来看，截至 2023 年 12 月 31 日，阿里有员工 219260 人，但到 2024 年 2 月 31 日，阿里员工仅有 204891 人。即在过去一年多的时间里，阿里共计裁员 14369 人。

整体上看，这一季度，阿里的财报虽然亮点无数，但就像 " 一白遮百丑，一胖毁所有 " 一样。面对一直动荡的阿里，一个黑点就足以让市场好不容易建立起来的信心崩溃。

阿里其实自己也知道，所以在阿里官方公众号上，他们给财报打出一个大大的主题是 " 增长 "，同时为了提振资本市场信心，阿里还宣布准备派发 2024 财年股息，总额约合人民币近 300 亿元。

越是害怕什么，越想要证明什么。这可能是阿里这季财报的一个关键。但对「自象限」而言，我们更想要将阿里这季度财报的主题定义为 " 修复 "。

过去的一整年，阿里从内到外重新调整了自己的姿态，包括高管团队换挡，大量启用 80 后少壮派，在业务上重新聚焦主业，摆脱效率低下的资产拖累等等。

毫无疑问，阿里想要通过这种 " 全部打碎，再重组 " 的方式实现一次脱胎换骨的转变。但脱胎换骨的另一面，常常伴随的是元气大伤。

所以我们会看到，这一季度的财报，阿里改革中的许多成本被体现了出来，包括菜鸟、国际商业、本地生活、甚至淘天都出现了数额较大的亏损（调整后 EBITA）。所以虽然阿里增速亮眼，但利润其实差强人意，这是阿里改革的成本，需要时间慢慢去修复。

而现在，阿里最需要的其实是时间。至于这个修复完成之后，阿里能否真正实现一个自我的超越，就还需要更长的时间才能够检验。