（图源：视觉中国）

3月19日，梅花生物（600873.SH）发布年报，2023年，公司实现营收277.61亿元，同比下降0.63%；实现归母净利润31.81亿元，同比下降27.81%。

作为味精行业第二大企业、氨基酸行业的第一大企业，梅花生物在过去两年收获大幅增长后，在行业周期及经贸环境改变等诸多因素下，其业绩增速转而下降。不过，基于多产品布局优势，2023年公司收入相对稳定，小品种中的黄原胶已经可以在边际上改善公司收入和利润。

增速放缓

拉长时间线来看，过去几年梅花生物营收大幅增长，2021年录得收入增速峰值为33.94%。之后，随着基数的扩大，叠加行业周期等影响，其收入增速出现了一定程度放缓。2022年，梅花生物营收279.37亿元，同比增长21.14%。

同时，作为典型的周期性企业，梅花生物归母净利润的变化与收入一致。2022年，梅花生物业绩与归母净利润双双刷新历史新高，该年实现归母净利润44.06亿元。

（来源：Chioce数据）

进入2023年后，梅花生物收入增长则进一步放缓，前三季度已同比下降1.42%。不过，由于Q4营收环比高增，公司全年营收较上年基本持平。

但归母净利润则持续下降。2023年前三季度，公司归母净利润21.61亿元，同比下降37.26%。全年归母净利润为31.81亿元，同比下降27.81%。

从单季度变化趋势来看，梅花生物出现负增长主要受Q2拖累，该季度公司营收66.38亿元，录得归母净利润5.7亿元。到了Q3，业绩有所修复，Q4则单季度业绩高增，扣非后净利润9.83亿元，环比上涨42.39%，同比上涨17.84%。

（来源：2023年年报）

业务结构方面，梅花生物主营动物营养氨基酸（饲料氨基酸）、食品味觉性状优化产品（味精为主）、人类医用氨基酸类产品及其他产品。其中饲料氨基酸及味精产品为公司贡献了大部分收入。

只是，2023年上述两大业务收入分别下降2.47%、2.64%。对于主营业务收入下降及公司利润下降，梅花生物在年报中给出原因称，“主要系产品价格下降。”

根据财报，2023年梅花生物拳头产品赖氨酸盐酸盐（98%赖氨酸）、赖氨酸硫酸盐（70%赖氨酸）、苏氨酸销量同比分别增加6.91%、3.93%、24.33%，但销售价格同比分别下降16.75%、10.41%、5.25%。

钛媒体APP注意到，梅花生物赖氨酸等价格下降主要受行业影响。博亚和讯预计，2023年全球赖氨酸厂家数量达20家，现有企业扩产叠加部分厂家产能优化，整体产能维持增长，行业竞争激烈，市场价格维持弱势。2023年上半年出口减少，98%赖氨酸均价8.69元/kg，环比下跌8.72%，同比下跌28.65%；70%赖氨酸均价5.58元/kg，环比下跌13.49%，同比下跌15.84%。

受此影响，去年公司毛利及毛利率较上年同期均下降。2023年，梅花生物毛利减少15.58亿元，毛利率较上年同期减少5.45个百分点。

小品种增长对冲产品价格下降

钛媒体APP注意到，梅花生物面临主营业务收入下滑却能保持全年收入持平，得益于多产品布局。其中，小品种产品的增长对冲了拳头产品价格下降。

梅花生物在年报中指出，“在拳头产品行业调整、价格下降的同时，公司黄原胶、小品种氨基酸等明星产品持续发力，报告期内，基于多产品布局优势，保证了收入的相对稳定。”

具体来看，2023年，梅花生物黄原胶实现量价齐增，销量同比增加26.86%，平均销售价格增长5.85%，医药氨基酸如谷氨酰胺、脯氨酸销量同比分别增长12.74%、13.40%，缬氨酸销量增长31.69%。

收入上，黄原胶等其他类产品2023年录得收入25.04亿元，同比增长14.46%；同期内人类医用氨基酸实现收入56.27亿元，同比增长2.25%。

（来源：2023年年报）

近年来，梅花生物加大了在合成生物学技术应用方面的研发投入，2023年整体研发投入为8.34亿元。通过持续的科研积累，2023年公司谷氨酸新菌种、厌氧缬氨酸菌种、谷氨酰胺新菌种以及赖氨酸、苏氨酸新工艺在生产基地成功落地，新增年化效益近2亿元。

民生证券表示，梅花生物多项产品的产能规模行业领先，随着行业集中度的不断提升，梅花生物的龙头企业竞争优势将逐步凸显。

值得注意的是，在多产品布局的同时公司依然要面临原料价格波动造成的持续性影响。根据财报，梅花生物产品以玉米为原材料，且占比大约在五成以上。因此，玉米价格的变化将直接影响产品的生产成本。

博亚和讯报告显示，2023年上半年中国大量采购美国、巴西玉米，加上产区基层潮粮积极上量及小麦价格跌破1.3元/斤，多重利空集中释放，国内玉米价格连跌五个月，5月均价较年初跌超150元/吨。

2023年第三季度，玉米价格快速飙升，9月均价升至2879元/吨，第四季度玉米期货、现货大幅下挫，12月主力合约跌至2364元/吨，现货价格逼近2500元/吨，跌至三年低位。

而梅花生物生产所需玉米以国内采购为主，并结合各基地所处的地理位置及市场特征，公司采用代收代储、市场收购、参与国有粮库拍卖以及直接从农户收购等多种方式采购。2023年其新疆基地玉米消耗量预估约占当地玉米年供应量的30%左右，2022Q4-2023Q3因采购季结束后玉米市场价格出现下降，导致代储成本高于玉米市场现货价格，新疆玉米采购未跑赢大盘。

（本文首发于钛媒体APP，作者｜杨欢）