1月21日，奥特维发布2023年业绩预告，预计2023年公司实现营业收入56.57亿元-62.86亿元，同比增长59.83%-77.59%；归母净利润11.55亿元-12.83亿元，同比增长62.05%-80.05%，扣非后归母净利润10.71亿元-11.9亿元，同比增长60.8%-78.67%。

公司业绩增长主要受益于光伏新增装机量保持快速增长，根据国家能源局数据，2023年前11个月国内光伏新增装机量163.88GW，同比增长149.4%，超过2021年与2022年国内新增光伏装机量总和。

同时公司近期也多次获得头部客户订单，2024年初至今公司相继发布公告获得天合光能以及光伏龙头企业划焊一体机等设备订单，累计金额约4.2亿元。

串焊机龙头，多款设备处于验证阶段

奥特维以光伏设备起家，其后将业务逐渐拓展至锂电以及半导体设备领域，其中光伏设备为公司主要收入来源，2022年收入占公司总营收84.59%。

公司光伏设备产品包括串焊机、划片机、硅片分选机、退火炉以及单晶炉等，锂电设备包括锂电以及储能模组PACK线、叠片机等，半导体设备包括键合机、装片机以及AOI检测设备等。

串焊机主要用于将电池片串联起来形成电池串，以提高组件输出电压，作为光伏组件环节核心设备，成本约占组件设备投资额的30%。

电池片上栅线主要用于收集和传输光生载流子，根据主栅数量不同，可分为MBB（Multiple Busbar）、SMBB（Super Multiple Busbar）和0BB，主栅数量增加可以降低主栅宽度，从而降低银浆消耗量。

SMBB通常指主栅数量在16栅以上，目前行业主流仍为MBB，随着N型电池渗透率逐渐增加，SMBB渗透率在快速提升，而0BB由于使用焊带取代主栅银电极，从而减少了银浆用量，是未来发展方向。

公司串焊机市场份额约占全球70%，可满足PERC、TOPCon、HJT和IBC电池技术路线，目前公司XBC电池串焊机在客户端完成验证，HJT电池0BB串焊机在客户端已实现量产。

单晶炉方面，公司相继推出光伏以及半导体单晶炉，其中光伏单晶炉目前已获得天合光能、晶科和合盛硅业等客户订单，同时公司半导体级磁拉单晶炉也已获得半导体厂商订单。

2017年公司推出硅片分选机打破国外厂商垄断，实现硅片分选机国产替代，2022年推出超高速硅片分选机，占国内市场份额约60%，客户包括隆基、高景太阳能、高测股份以及弘元绿能等。

公司锂电模组PACK线覆盖圆柱、方形和软包电池，客户包括蜂巢能源、赣锋锂电、孚能科技和沃太能源等电池厂商，储能模组PACK线阿特斯和天合光能等。

半导体设备方面，公司铝线键合机主要应用于封测环节，目前处于客户验证阶段，并取得通富微电和中芯集成等企业小批量订单，AOI设备已在客户端完成验证并实现小批量验收，划片机处于客户端验证阶段。

业绩快速增长，偿债能力较好

公司近年业绩保持快速增长，营业收入和扣非归母净利润分别从2018年5.86亿元和0.45亿元增长至2022年35.4亿元和6.66亿元，CAGR分别为56.77%和96.14%。

分产品来看，公司光伏设备和锂电设备收入分别从2018年5.15亿元和0.31亿元增长至2022年29.94亿元和1.31亿元，CAGR分别为55.28%和43.38%。

截止2023年三季度末，公司合同负债与存货分别为32.62亿元和68.92亿元，均创历史新高，考虑到近年公司发出商品占存货比例均维持在60%以上，公司业绩未来仍有望维持快速增长。

资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部

公司光伏设备毛利率近年有所提升，从2019年31.31%提高至2022年38.72%，锂电设备毛利率2020年之后所有下降，半导体设备2022年毛利率11.93%，业务销售规模较小。

受益于光伏设备收入占公司营收比例较高，公司毛利率近年也逐渐提高，2023年前三季度公司毛利率同比下降2.32%，主要原因为验收的单晶炉以及丝印线设备毛利率较低。

公司净利率近年提升明显，2023年前三季度为20.2%，同比提高1.04%，一方面由于公司毛利率近年有所提升，另一方面公司期间费用率近年呈下降趋势，2023年前三季度公司期间费用率12.67%，同比下降4.83%。

资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部

公司近年经营性现金流净额持续为正，但净现比有所下降，一方面由于应收账款增长较快，从公司收现比近年持续低于1也可看出公司销售商品回款速度较慢。

另一方面由于公司存货近年增长较快，截止2023年三季度末公司存货由2022年末38.88亿元大幅增长至68.92亿元。

2022年公司投资活动大幅净流出主要由于公司购买理财所致，2023年前三季度公司筹资活动净额大幅增加主要由于公司发行可转债以及长短期借款有所增加。

2023年前三季度公司现金比0.29，鉴于合同负债占公司流动负债比例较大，且货币资金大于公司带息负债，偿债能力较好。

资料来源：公司财报，钛媒体产业研究部

海外市场增速较快，估值处于历史低点

未来影响公司业绩增长因素一方面来自新增光伏装机量，同时工艺技术升级也将带来设备替换需求，此外，公司目前处于验证的键合机以及AOI等半导体设备接下来也有望实现放量。

在国内市场，国家能源局此前在全国能源工作会议上预期2024年全国风电光伏新增装机量在2亿千瓦左右，而2023年前11个月全国风电光伏新增装机量已达到2.05亿千瓦，意味着2024年国内光伏新增装机量增速将会大概率放缓。

海外市场方面，根据EIA（美国能源信息署）预测，2024年美国新增光伏装机量达到44.7GW；根据SolarPower Europe预测，2024年欧洲新增光伏装机量将达到62GW，同比增长11%。

而根据TrendForce预计，2024年全球光伏新增装机量中性预期为474GW，同比增长16%，公司2023年前三季度海外订单有较大幅度增长，预计2024年海外订单仍将实现增长。

光伏板块与公司经过前期回调后，估值已到历史低点，目前板块和公司PE（TTM）分位点在近5年内分别为1.57%和2.18%，根据wind一致预期，参考公司未来三年业绩增速，PEG小于1。

（本文首发钛媒体App，作者|钛媒体产业研究部。想获得更多科股深度分析，可订阅科股宝VIP栏目。）