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文 | 江瀚视野

在世界品牌市场上，东芝无疑是一个非常知名的品牌，作为日系企业的巨头，东芝一度在市场上占据着绝对的优势地位，东芝的产品甚至被认为是市场优质产品的代名词，然而就是这家百年的巨头却在最近走向了退市，上市74年之久，东芝为什么会待不下去了？

01 百年东芝走向退市？

据证券日报的报道，东芝公司宣布，由私募股权基金“日本产业合作伙伴（JIP）”牵头的2万亿日元（约合135亿美元、根据发行的股票数量和股票实际价格算）要约收购已获得成功，超过一半的股东参与此次收购，达到将公司私有化的门槛。JIP目前持有该公司78.65%的股份，该交易完成后，东芝将从东京证券交易所退市。

据界面新闻的报道，关于“东芝”的故事最早开始于1875年，日本发明家田中久重在银座炼瓦街创立了店铺兼工厂，成为东芝的前身。东芝中国官网信息显示，这一年是公司创始人开启创业的起点，之后从1882年起，公司改名为田中制造所。从最早的白炽灯到后来的家电产品，东芝的业务逐步扩张至生活产品、信息通信、半导体等等。1949年公司在东京证交所上市。

这家拥有一百多年历史的老牌日企经历了二战的影响和反弹，也一度创造过许多“日本首创”，包括日本第一台雷达，日本第一台晶体管电视与微波炉、第一部彩色影像电话、第一台笔记本电脑、第一台DVD等。鼎盛时期，家电业务收入占到东芝总收入的三分之一，与夏普、松下成为日本白色家电“三巨头”。

据北京商报的研究，东芝是日本制造业的代表之一，在家电、电气、能源、基建等领域都有巨大影响力。东芝还是日本最大的半导体制造商，曾发明NAND闪存芯片。2015年，东芝在被曝光会计造假丑闻后陷入财务危机，长期处于管理混乱、经营困难的状态。

这期间，东芝多次传出并购重组方案，均告流产。有分析说，东芝的重组方案迟迟难以确定，与东芝握有敏感技术、日本有关方面对投资方的选定特别慎重相关。2017年，东芝为化解资不抵债困境引入外部资金，增资6000亿日元，得以避免退市。然而，一些分析人士认为，参与增资的海外股东等行使发言权，会影响东芝经营。

2021年4月，私募股权公司CVC就提出了对东芝的私有化要约。当时东芝公司拒绝了这一提议，但表示会考虑可靠的要约方案。2022年，东芝开始寻找收购方，以便与上述海外投资者切割，当年10月选定“日本产业合作伙伴”为主的财团作为优先收购方。

02 上市74年的巨头东芝为啥会沦落至此？

自1940年代末以来，东芝一直是全球知名的电子产品制造商。然而，这个曾经的市场巨头在21世纪初的几年里却逐渐失去了市场地位，最终在2023年宣布退市。这一事件引发了全球的关注，人们不禁要问：一个曾经的世界级企业为什么会这么快地衰落？我们到底该怎么看这件事？

首先，日本制造业的整体衰落。东芝的衰落是日本制造业衰落的一个缩影。纵观工业革命至今的几百年时间，全世界的产业在全球各地不断转移和变动，引发了整个市场的兴衰荣辱，从早年间英国兴起到欧洲大陆逐渐崛起，再到美国承接了欧洲的产业转移，战后在美国的扶持下，在全球产业转移的过程中，日本曾承接了大量的制造业，并因此成为了世界第二大经济体。可以说以东芝为代表的日本产业巨头就在这样的情况下逐渐崛起，并且成为了市场少有的制造业巨头企业。

然而，随着中国制造的全面崛起，中国用四十多年的时间就逐渐追赶并且超过了主要的发达国家，在中国制造巨大的性价比优势之下，大量的制造业企业都开始逐渐被中国制造的产品所冲击。与此同时，美国还在不断推动制造业回流，而在这样的情况下，日本的制造业就有一种不上不下的中间层状态，说起大规模制造，日本其实不如中国优势明显，说起高端制造业，日本又不如美国基础雄厚，这就导致日本的制造业优势逐渐丧失，许多曾经的市场领导者逐渐被市场所取代。在这种背景下，东芝的衰落也就不可避免。

其次，东芝的问题并不是短时间之内形成的。东芝自身也存在一系列问题。作为曾经的日本制造业巨头，东芝在市场上享有较高的知名度和市场份额，这是东芝长期市场优势的必然结果。然而，在日本经济长期低迷的环境下，东芝的市场基础逐渐被侵蚀，但是毕竟东芝也是家大业大，那种不明显的衰退是很多东芝的管理者都没有察觉或者发现的事情。

然而，受到东京大地震的影响，东芝的核电业务被重创，再加上一些核心产业的不景气，东芝的经营状况一落千丈。为了维持账面上的繁荣，东芝迫不得已铤而走险，最终走上了财务造假的不归路，结果常在河边站哪有不湿鞋，财务造假也早晚有被发现的那一天，2015年东芝虚报盈利被揭露，导致股价暴跌。此后，该公司不断卷入各种财务丑闻和会计欺诈案件，信誉受到严重打击。这些事件使得投资者对东芝的信任度下降，公司的财务状况也进一步恶化。为了摆脱困境，东芝被迫寻找收购方，以换取资金和资源，这其实就是东芝当前退市的根源与背景。

第三，东芝虽然不是破产但损失并不小。虽然退市对于东芝来说无疑是一个巨大的打击，但这并不意味着东芝就此破产。事实上，退市只是表明东芝将不再是公开上市公司，而仍然可以通过其他方式进行运营和管理。然而，这需要东芝找到新的投资者和融资渠道，同时也需要其在未来的运营和管理中做出相应的调整。

话我们是这么说，但具体到东芝身上就会发现，东芝在过去几年中进行了多次资产出售，导致其业务版图大幅缩水。这种频繁的资产交易使东芝失去了自身的核心竞争力和市场影响力，进一步加剧了其衰落过程，所以被收购之后，东芝再从资本市场退市，东芝的机会开始越来越少，市场的压力其实也会越来越大，这对于一家在走下坡路的公司来说，可谓是压力巨大，这也给东芝后续的发展蒙上了一层阴影。

第四，东芝的兴衰反映了制造业企业的命运与国家经济紧密相连。当国家经济蓬勃发展时，制造业企业也随之兴盛；而当国家经济陷入低迷时，制造业企业也难逃衰败的命运。虽然说“时势造英雄”“大势不可违”，但是每家企业也都有属于自己的机会与方式，对于制造业企业来说，不断求新求变、保持空杯心态、持续创新和改变，是其在激烈的市场竞争中谋求属于自己的一席之地的关键。这个案例反复提醒我们，企业要时刻保持敏锐的市场洞察力，及时调整战略，不断创新和改革，以应对不断变化的市场环境。只有这样，才能在竞争激烈的市场中生存和发展。

东芝最终走到了退出资本市场的这一步，但正如杜牧在《阿房宫赋》的那句经典感叹“秦人不暇自哀，而后人哀之；后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也”，希望每一家制造业企业都能够以此为鉴，真正做好自己。