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腾讯的收入增速已经放缓至近20年来的最低水平。

5月18日，腾讯发布的2022年第一季度财报。财报显示，本季度腾讯收入1354.71亿元，同比持平，环比下跌6%；期内盈利237.33亿元，同比下降52%，环比下跌75%。非国际财务报告准则（Non-IFRS）下，净利润255亿元，同比下降23%。

腾讯2022年一季度核心业绩

从各业务板块来看，增值服务收入为727.38亿元，网络广告收入179.88亿元，金融科技及企业服务收入为427.68亿元。

财报显示，一季度，收入放缓的主要原因来自于广告收入和游戏收入的变化，主要是受到监管和以疫情的影响。

而这些因素不仅是影响到了一家互联网公司。多年以前，马化腾为腾讯提出了一个远大的宏景——连接一切。如今，今年一季度各行业日子的冷暖，也在腾讯2022年第一季度财报中得到显现。

疫情和监管，重挫广告业务

目前来看，一季度疫情管控对腾讯的影响，最直观的体现在广告业务上，尤其是媒体广告业务。

业绩显示，腾讯的网络广告收入在今年一季度同比下降至18%至人民币180亿元，反映了教育、互联网服务及电子商务等行业广告需求疲弱，以及网络广告行业自身的监管变化的影响。不过，部分被快速消费品行业的稳定需求，以及腾讯合并搜狗所带来的广告收入抵销。

其中，社交及其他广告收入下降15%至人民币157亿元，主要由于腾讯的移动联盟广告业务适应监管影响，收入大幅减少。不过，这部分被公众号内的订阅列表广告拉动了其广告收入增长，部分抵销了联盟广告收入的下滑。

受到最大影响业务的是媒体广告收入，下降了30%至23亿元。这其中主要是受到腾讯新闻和腾讯视频等媒体广告的收入下滑，但部分被2022年北京冬奥会的广告收入所抵销。

在收入下降的同时，广告的毛利率也在下滑。对于此，腾讯高管在业绩会上说明了来自两方面的原因，第一，北京冬奥会相关的项目成本较高；第二，视频号流量增长，但变现目前还较低，长期视频号将是推动广告业务利润的一个重要动力。

对于一季度广告业务重挫的原因，腾讯管理层表示，最大的影响来自于监管，它影响了需求、企业的投放策略和广告位供给。比如说，教育、游戏等行业遭遇的强监管，以及对当前开屏广告的限制。

同时，一季度，疫情对广告也产生了负面影响，尤其是在上海爆发的疫情。因为上海有许多是注重营销的国际公司，因此。上海疫情对广告主投放意愿的压缩，会对腾讯的收入产生比深圳疫情更多的负面影响。

此外，疫情还给腾讯金融科技业务带来了负面影响。财报披露，商业交易支付活动自2022年三月中以来，持续疲弱，因为中国部分城市再次出现疫情，对交通出行、餐饮服务及服装等类别的交易支付金额增长产生了负面影响。

财报中，腾讯还披露，2022年第二季至今，广告市场持续低迷，快速消费品、电子商务及旅游行业广告主大幅缩减广告支出。

腾讯在财报中投入的广告收入及其结构的变化，说明腾讯在广告业务上躺着赚钱的时代已经过去了。腾讯正试图挖掘视频号的商业化空间，这也意味着收入成本的增长。

本季度，腾讯收入成本同比增长了8%至784亿元。其中，增值服务收入成本占比50%，其中主要来源就是视频号服务相关收入的分成成本。这与当前在持续亏损B站很相似。

更重要的是，腾讯调整广告收入来源，也会加大对微信生态的影响。

财报透露了一个重要信号，值得所有媒体公司或者内容创业者注意，那就是，在宏观环境下滑和监管加强的大趋势下，腾讯移动广告联盟连续几个季度已经增长乏力，因而，他们正在加大开发此前商业化较低的，比如说，公众号订阅列表等新的空间，这也意味着，一大批以公众号为生的内容公司，将面临与腾讯分食本就日益狭窄的网络广告空间。

后疫情时代隐忧，海外市场率先显现

虽然此前腾讯多次表示，来自未成年群体的游戏收入占比极低，但这已经开始影响腾讯游戏收入整体下滑。

财报显示，在腾讯第一收入来源增值服务（一季度占比54%）上，本土游戏收入下降了1%至人民币330亿元，这是由于未成年人保护措施对活跃用户及付费用户数量造成了直接及间接影响。

本季度，由于《英雄联盟手游》及《金铲铲之战》等最近推出的游戏产生收入增长，大部分被《明月刀手游》及《使命召唤手游》等游戏收入下滑抵销。

游戏业务受挫，直接拉动了游戏直播收入的下滑。财报显示，社交网络收入增长1%至人民币291亿元，体现的是视频号直播服务的收入增加，但大部分被音乐直播和游戏直播的收入减少所抵销。

这里关于音乐直播的收入下滑，也是因为疫情的影响。在腾讯发布财报的前一天，腾讯音乐集团管理层在业绩会上说明了原因。其透露，在疫情封控管控期间，腾讯音乐集团的直播收入因为主播活动的减少而降低，这也影响了用户在直播中的消费意愿。或许，这样的情况在游戏直播业务也会存在。

如果说本土手游收入的下滑，是受到监管政策的影响，那么，海外游戏收入的情况，则反应了后疫情时代互联网公司将面临的一个隐忧。

腾讯在财报中披露，国际市场游戏收入在一季度增长4%至106亿元（或以固定汇率计算增长8%），反映《VALORANT》及《部落冲突》等游戏的收入增长，但由于用户消费在新冠疫情后有所回落，该增长部分被《PUBG Mobile》的收入减少所抵销。

自从国内游戏市场遭遇监管持续的重点关注，作为全球最大的游戏公司，腾讯已经加快了国际市场的布局，并且在去年第三季度起，开始分别披露国内和国际两个市场的游戏收入状况。

本季度，腾讯的首席战略官詹姆斯·米歇尔（James Michelle）在业绩电话会上称，国际市场的游戏业务，尤其是手游这一块，从2020年底到2021年底这段时间，出现了非常不错的增长。

但值得注意的是，他认为，之后的时间肯定无法再达到那种繁荣程度，这不仅仅是在腾讯，而是全行业将要面临的情况，几家大的手游公司也都出现了这种情况。

在财报中，腾讯认为，海外用户活动及消费在普遍经历后疫情的正常化下行趋势，导致了海外若干游戏行业海外联营公司收入下滑。

这已经体现在了腾讯本季度国际市场游戏收入在环比中下降了20%，体现的是《PUBG Mobile》等游戏收入的减少；同时也反馈在了在收入成本上，本季度腾讯联营公司及合营公司净亏损额为人民币63亿元，而其中一个重要因素就是游戏行业的海外联营公司的季节性收入下滑。

至于国内的游戏行业，目前来说最积极的进展是4月游戏版号的恢复发放。虽然腾讯不在首批公布的45个名单之列，但总体而言，腾讯管理层对于版号的恢复发放表示满意。

这是因为它不仅带来了更多游戏产品的发布，也意味着是监管政策调整的重要信号，这体现了监管方面对于游戏行业经过调整之后的行业情况非常满意，也说明未来的监管环境会比较稳定，不需要担心意外情况的发生。

米歇尔认为，这次恢复发放后的首批发布名单中，没有腾讯的产品，但是对腾讯而言，没什么问题，此前的政策其实对于新创公司伤害最大，因为他们可能面临没有现金流的情况，对于规模大的、手握多款游戏的公司而言伤害则没有那么大，所以，先给新创游戏公司发放版号也是情理之中的事情。

他还透露，未来包括腾讯在内的公司也会陆续拿到新的版号。

（本文首发钛媒体APP，作者｜李程程）