乐享集团刚刚发布了前三季度的业绩公告。不同于互联网行业的“惨淡”气氛，乐享集团交出了一份相当亮眼的成绩单：2021年前三季度营收为9.45亿港元，较去年同期增长61.1%；其中未经审计的毛利润为3.31亿港元，同比增长高达94.5%。

作为新媒体效果营销领域的代表企业，在互联网行业广告大盘增幅放缓的背景下，乐享集团为何能够保持稳健的增长态势？在同类企业的盈利能力纷纷承压的局面下，乐享集团的毛利率为何不降反增？

这些问题的答案，我们一一解答。 

落子短视频，第二级火箭“点火”

乐享集团的主赛道是效果营销，所以和一些互联网巨头相比，乐享集团的营收结构并不算复杂，主要可以分为两个板块：一块是互娱及其他数字产品营销业务，另一块是短视频电商营销业务。

根据乐享集团在财报中披露的数据，互娱及其他数字产品营销业务前三季度撮合的交易流水为27.12亿港元，比去年同期增长了108.3%；归属乐享集团的营收为7.50亿港元，较去年同期增长39.9%。

在新游戏版号阶段性收紧等外部环境的挑战下，这一板块的稳健增长和乐享集团的两项举措不无关系：一是平台接入营销点位的增加，比如微信公众号覆盖营销点位同比增长了70.9%，活跃营销点位同比增长了65.9%；二是ARPU值的增长，互娱及其他数字产品营销业务的单点平均流水达到了4087港元，同比增长25.6%。

这样的一份成绩单，再次验证了乐享集团的硬实力。即使是在外部大环境等不利因素下，凭借创新的数据算法模型，业务上的精耕细作，以及对中长尾流量的聚合能力，乐享集团依旧取得了可观的增长，并进一步优化了利润率。

如果说互娱及其他数字产品营销业务是乐享集团的基本盘，短视频电商营销则是乐享集团的“第二级火箭”，承载了更大的想象空间。

2018年乐享集团开始布局短视频电商营销业务，2019年初首单业务落地，2020年就实现了近6亿港元的GMV。到了2021年前三季度，短视频电商营销业务仍然是乐享集团的业绩亮点和驱动引擎：前三季度的电商GMV为8.97亿港元，相当于去年同期的3.5倍；实现营业收入1.94亿港元，相当于去年同期的4.0倍。

正是在外界纷纷押注直播带货的时候，乐享集团偏偏选择在短视频落子，切入逻辑同样是基于算法和数据的精准匹配，采用DTC营销模式跳过层层中间环节，打通了商品端和消费者端的高效连接。

不同的选择对应着不同的结果。直播电商一度是无可厚非的风口，当下却是内卷最严重的赛道之一。依托于短视频的兴趣电商，则被证实是新的蓝海，至少乐享集团已经给出了连续两个年度超过300%的增速，进一步拉高了乐享集团的整体毛利率，预示着“第二级火箭”正式点火启动。

兴趣电商的“康波”，仍处于增长阶段

经济学家康德拉季耶夫曾提出著名的“康波周期”，即经济中似乎存在着50-60年左右的周期性波动。雅各布·范·杜因进一步提出了“杜因长波理论”，将创新的生命周期分为引进、增长、成熟和下降四个阶段。

除了论证宏观上的经济趋势，类似的理论也可以解释微观上的商业浪潮。比如从图文时代进入到短视频的过程中，存在着形形色色的机会窗口。借用著名经济学家周金涛的观点，互联网企业的增长也要靠康波。

2016年字节跳动才推出抖音APP，2018年底的日活就已超过2亿人次，然后抖音和快手相继推出购物车功能，和淘宝达成链接跳转的合作，短视频开始迈出电商化的第一步。等到2019年的时候，阿里、京东、拼多多、唯品会等均和短视频平台打通，随着广告、支付、物流、客服等体系的完善，直播电商迅速完成了从0到万亿GMV的“神话”。

作为一家身处效果营销赛道的技术型公司，乐享集团认为互联网商业的底层驱动力是效率的提升，同样是审视短视频带来的商业机遇，乐享集团有着不同的视角：短视频的价值不只是用户时长的增加，还改变了用户的决策链路。

目前大多数短视频平台以娱乐消遣为主，不带有明确购买需求，但用户在浏览内容时产生的停留时长、点赞评论等行为，却可以沉淀为用户画像和兴趣偏好。也就意味着，可以通过算法和数据将商品推送给潜在的消费者。而且相比于图文描述，短视频承载的信息广度和密度更丰富，进一步解决了信息不对称的问题。特别是在短视频中可以添加购物车后，消费的决策链条已经趋于最简化。

当越来越多人试图挖掘短视频的流量聚合效应，尝试靠头部主播带货来撬动增长，乐享集团找到了自身最擅长的维度：将目光瞄向了短视频平台的中长尾流量，沉淀粉丝画像、内容风格等数据标签，再利用不断打磨优化的算法模型，为商家们打通触达目标消费者的路径，并提升商业的效率。

无论是图文时代的效果营销，还是短视频时代的兴趣电商，乐享集团都在按照自己的节奏有序布局，频频以“等风者”的姿态在合适的时间节点巧妙入局。

倘若将目光盯向营收以外的数据，乐享集团似乎正在酝酿新的增长极。

譬如2021年前三季度的研发支出达到了4684万港元，几乎是2020年同期的2.9倍，研发对营收的占比也从去年的2.8%提升到了5.0%。持续增长的研发投入，预示着乐享集团正在不断夯实其算法优势和服务能力，不排除是为了新业务的布局。同时乐享集团已经在TikTok上展开业务测试，初步探索出了TikTok流量运营、模型算法提升销量、中间页实现成交、本地化仓储、支付、物流的交易闭环......

再来思考文初留下的问题，乐享集团的稳健增长和毛利优化，可以说是一种自然而然的结果。

如果一家企业的命运和风口捆绑，难免和潮水一样起起落落；如果一家企业深耕技术研发且有着长远的战略定力，总能制造一些意外的惊喜。前三年季度财报表现亮眼的乐享集团，无疑属于后者。（本文首发钛媒体APP）