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钛媒体注：本文来源于微信公众号IT时报（ID：vittimes），作者丨钱奕昀，编辑丨挨踢妹，钛媒体经授权发布。

瑞幸造假事件，如同咖啡泡沫一般，对神州的影响仍在持续溢出。

4月17日，神州优车公告称，将向神州租车主要股东Amber Gem Holdings Limited或其关联方转让神州租车一定数量股份，以偿还部分质押借款，出售股份后，神州优车不再是神州租车最大股东。4月21日，神州优车又向优车产业基金转让对价2.5亿元的目标公司股权。

再次受到关注的还有宝沃，这个陆正耀几乎押注上全部身家的汽车品牌，也正因神州系风波而散发着危险的气息。

4月17日，神州优车在第二次回函中提到，由于瑞幸咖啡事件的负面影响，已经出现金融机构和供应商挤兑苗头，公司正在努力维护正常资金合作。但若挤兑情况发生，将对公司现金流造成极大压力，甚至影响正常的持续经营。

如今神州自顾不暇，从福田卖身的“百年德国品牌”宝沃，还能存活下去吗？

01、9天开5店 门槛却降低

时间倒回一年前。2019年1月，陆正耀高调宣布，神州优车将与宝沃联手打造“神州宝沃汽车新零售平台”。新零售平台将实现汽车产销分离、千城万店“渠道下沉”、基于神州“租车+专车”共享网络的用户体验服务，从而实现资产由重到轻的“零库存”转变。

“新零售”的核心，就是将传统4S店变为品牌旗舰店、授权专营店和特约销售店的模式。但据记者调查，所谓的“千城万店”，似乎正朝着“扩张加快、门槛降低”的方向发展。

4月12日，宝沃官网显示，上海有1家城市展厅、6家加盟门店（其中2家在建）。4月21日，这个数字变为1家城市展厅、11家加盟门店。9天之内，增加了5家门店。

“上海今年的门店扩张目标是到20家左右。”一位宝沃工作人员告诉记者。

图源：2020/4/26宝沃官网最新数据

 “加盟商交5万或10万元保证金，由宝沃提供1台或2台展车。没有硬性销售指标，现在每店每月基本销售1台，下半年行情好可能2台，全年销售量在全国的后20%才可能协商退网，但对加盟商没有损失。”宝沃工作人员告诉记者，店面门头能做则做，不做就做背景灯箱。试驾车没有硬性规定，如果需要租借，每月的租金是2500-3000元，基本没有其他要求。

而在去年10月，宝沃的加盟标准中包括独立装修展厅、2台试驾车硬性购买、展车12个月必须卖出。

“我们是一家汽车综合经销商，去年经朋友介绍加盟了宝沃。门面大半做了宝沃的招牌，设了一个单独展厅。宝沃要求我们先卖展车，展车如果12个月没卖出就要买断，还要买2台试驾车。”一家加盟门店老板告诉记者，上个月，为了卖掉展车，向消费者让利了4000元，这4000元是由我们承担。

近期新开的一些门店，基本抱着“试试看，卖不掉也没损失”的态度，“零库存”是对他们的最大吸引之处。这些加盟商，包括汽车综合经销商、购车超市、汽修店、商务车改造服务商等。

“宝沃最大的好处是不需要押车，卖一台由仓库发货一台。我们是3月初和宝沃协商的，大约10天左右就过审了，现在花5万元租了一台展车，和其他品牌的车辆放在一个展厅内。”一位新进加盟门店老板告诉记者。

02、销量内部消化 售后仍需发力

打着“新零售”的名义并极速扩张，但宝沃的品牌知名度和市场保有量仍不容乐观。

记者从上海几家宝沃经销商处了解到，月销量基本在5台以下。“每个月卖2~3台就不错了，上海一个月的销量大约只有20台。”一家加盟门店老板向记者透露。

4月6日，记者来到宝沃汽车上海火车站城市展厅，这是去年10月开张的上海唯一一家品牌直营店。展厅中，车顶上摆放的“1.45万元，BX5开回家”的大字招牌，尽管是假期，记者等待的一小时内，并无顾客进入展厅。

乘联会数据显示，宝沃汽车2019年销量为54528 台，同比增长65.68%。然而2020年1-3月，宝沃汽车的销量仅为2982台，同比下降73.99%。

记者实地走访了神州租车两大停车场，约有1/3的车辆是宝沃。“这些车都是去年购买的。”工作人员告诉记者。神州内部采购，或许是去年宝沃销量大幅增长的原因。

但根据神州租车4月1日发布的2019年年报，称为保持现金流，公司现已停止购买新车。离开神州后，宝沃C端的真实销量，是个未知数。

除销量外，宝沃还需发力的，还有售后服务。福田时期，宝沃以4S店模式经营，如今，上海唯一一家4S店上海统焕宝沃汽车4S店，已变身为上海芝柏汽车销售服务有限公司，仍在负责宝沃的售后维修。

目前，宝沃在上海建立了4个售后点，分别在闵行、松江、青浦、嘉定，均以加盟合作的形式存在。未来，以“终身质保”作为卖点的宝沃，想达到4S店的服务质量，仍需进一步布局和发力。

“4S店的模式之所以长久，就是因为它不只是卖车，而是提供一整套品质服务。如果神州和宝沃只是打造一个‘内部循环’的故事，最终将遭到资本市场的淘汰。” 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示。

03、巨额债务偿还艰难

宝沃面临的更大压力，是应付北汽福田的46.7亿元债务。

神州优车公告称，截至2月29日，北京宝沃应付北汽福田借款本金46.7 亿元（2022年1月到期），宝沃拟用约40亿固定资产（含在建工程）冲抵其应付福田的约40亿元债务，最终偿还时间不晚于2023年1月17日，且2022年1月17日前偿还额不低于50%，剩余本息约9亿元，神州将就剩余本息提供连带担保责任。

 “一般来讲，企业不能靠出售资产作为偿债的资金来源，应靠生产经营所得。作为长期偿债能力指标，理想的资产负债率在40%-60%，宝沃的资产负债率过高，长期偿债能力不足。”注册会计师杨宁（化名）告诉记者。

记者算了一笔账，如果以宝沃的主流车型，一台车平均13.5万估算，2020年一季度宝沃的汽车销售收入约为4亿元。如果保持这个销量，截止2023年1月，宝沃的汽车销售收入累计只有约为44亿元。

截止4月22日，宝沃在中国内地的门店共有814家。以平均10万元/家的加盟费，2-3倍的未来门店扩张速度估算，宝沃在中国市场的加盟费预计收入约为1.63–2.44亿元。

显然，宝沃的资金收入并不充裕。

2019年末，神州优车未经审计的合并口径账面货币资金为33.8亿元，其中20亿元为受限资产，这意味着非受限货币资金为13.8亿元。

盘和林认为：“神州优车不得不卖股份，一是出于债务偿还需要，二是切割相对优质的资产神州租车，以免火烧连城拖累租车。但如果最终债务依然无法偿还，宝沃可能成为一个负债累累的壳被抛弃。”