图片为游戏《完美世界》截图

文｜锋芒智库，作者｜指月

4月29日，完美世界连续公布了2018年报和2019年一季度财报。2018年完美世界营收80.34亿元，同比增长1.31%，归属于上市公司股东的净利润17.06亿元，同比增长13.38%；

2019年一季度，公司实现营业收入20.42亿元，同比增长13.26%；归属于上市公司股东的净利润4.86亿元，同比增长34.95%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.63亿元，同比增长达56.77%。

说起2018年资本市场寒冬，文娱板块无疑是聚光灯下的重灾区，影视、游戏公司们几乎是哀鸿一片。2018年报陆续公布后，动辄亏损数亿至数十亿的华谊兄弟、天神娱乐们寄望于断臂重生，纵观整个A股上市公司的影视传媒板块、游戏板块2018年报，除了中国电影、光线传媒、芒果超媒等少数公司实现净利润增长外，其他上市公司要么下滑，要么商誉爆雷亏损，少有能够稳健增长的。

2018年影视行业低迷、游戏业版号长时间停发，在这样的环境中影视、游戏业务并驾齐驱的完美世界的成绩算得上亮眼了。

完美世界影、游是如何过冬的？

完美世界能够不为“寒冬”所动，是2018年参与多个影视、游戏项目的表现累积起来的。这其中自然少不了运气，但也能从完美世界的战略举措中看出一些端倪——

2018年初，完美世界将院线资产以16.65亿元的价格转移至控股公司，而这些院线资源是2016年以13.53亿元收购的，经手仅两年。当时，完美世界给出的理由是影院业务经营业绩不及预期中理想，且影院后续发展需要较大的资金投入，为降低公司经营风险，减少资金占用，提高资金使用效率，避免投资回款周期较长的风险，决定将相关资产转让。

2016年是院线并购扩张的热潮之中，而2018年初，完美世界就选择脱身而出，使其业务简化为“轻资产”的内容公司。完美世界已经非常明确自己作为“内容公司”的身份，在年报中，完美世界就这样形容自身：“作为国内一流的内容制作厂商，公司始终坚持‘内容为王’的发展战略。”

从主要业务分类来看，除了剥离的院线业务外，变化较大的主要有电视剧业务55.01%的大幅增长，游戏方面则呈现了移动端、主机端双双下滑，PC端增长的现象。

具体来看，2018年完美世界游戏业务的主要收入源自端游产品《诛仙》《完美世界国际版》等，手游产品《诛仙手游》《神雕侠侣》等，共同特点是均为上线多年依然保持稳定流水的精品游戏。从上述细分业务的增长下滑情况来看，两款常青端游的强势表现应该是支撑起完美世界2018年业绩的主要功臣，但显然单凭老游戏的产出并不能支撑起增长，2018年完美世界游戏业务收入总体下滑了4.06%。

影视业务收入则增长了14.62%。影视方面的主要项目有剧集《烈火如歌》《最美的青春》《香蜜沉沉烬如霜》《娘道》《忽而今夏》《归去来》等；电影方面参与了张艺谋导演的《影》，此外还参投了奥斯卡参奖电影的《黑色党徒》《登月第一人》；网大领域有《灵魂摆渡·黄泉》《河盗》。

从数量最多的剧集领域能够看出，完美世界参与的剧集类型五花八门，但值得一提的是在剧集项目大流中口碑堪忧的武侠玄幻、青春剧上，完美世界的剧集项目《最美的青春》《香蜜沉沉烬如霜》都收获了不俗的口碑，《香蜜沉沉烬如霜》豆瓣7.7的评分是古装玄幻中的极高级别，收视率、网播量同时段第一成功出圈；

而像《娘道》这样两极分化的剧集，又抓住了电视机前大龄观众的观剧需求，收视率飘红；《灵魂摆渡·黄泉》至今仍是豆瓣评分最高的网大之一。

不难看出，完美世界之所以安然度过寒冬，有一大半要归功于积累。2018年游戏业务的收入基本来源于持续运营多年的主打游戏，影视业务方面则基本坚持了“精品化”的策略，并未有太多跟风2015-2017年间的模式化“流量型”作品，对观众实际需求有一定理解，这显然不是一朝之功。

但值得一提的是，完美世界的电视剧业务营收增长了55.01%，营业成本更是翻倍增长了116.89%，电视剧业务毛利率下滑了18.72%。如何在把握精品项目的同时降低成本获得盈利仍是一大问题。

版号审核重启，2019年计划将补回缺口

2019年对完美世界的第一大利好就是游戏版号的正式重启发放。2018年3月开始的版号停发几乎击垮了国内大批的依靠短平快模式大量发新游的小型游戏公司，他们被这次断流打了个措手不及，腾讯网易等大厂的项目也不得不停滞或无法上线商店。2018年底开始，版号陆续重发的消息就已经出现。

4月19日，原国家新闻出版广电总局官网显示，《出版国产电脑网络游戏作品申请书》或《出版国产移动游戏作品申请表》，及《出版境外著作权人授权互联网游戏作品申请书》已上线，意味着游戏版号申报已经重新正式启动。

2019年3月，完美世界与腾讯联合推出的旗舰IP《完美世界》手游上线。公告中显示，上线12小时新增用户突破260万人，首日即达到当日iOS免费榜第一，上线四日取得iOS免费榜、畅销榜双榜第一的成绩。《完美世界》手游无疑是完美世界2019年的重磅项目，完美世界2018年版号停发导致的手游业务收入下滑大概率会在2019年出现反转。

根据2018年年报披露，2019年完美世界的游戏项目计划如下：

不难看出，在版号重发后自研移动游戏仍将恢复其主力位置。但更值得注意的变化是，完美世界2019年将有4款主机游戏、PC+主机联动游戏《完美世界主机版》《DON'T EVEN THINK》（曾用名《边缘计划》）、《Torchlight Ⅱ》（曾用名《Torchlight Online》）、《Magic The Gathering》。目前，《Torchlight Ⅱ》已经预定今年秋季发布主机版，其游戏本体早在2012年就有PC版本，主机版移植有很大概率会登陆多个平台。

在《从Xbox到Switch，微软+完美世界没做好，任天堂+腾讯可以吗？》一文中，【锋芒智库】提到了在主机引进代理中完美世界与Xbox的失败。但硬件领域的诸多问题基本都集中在国行、港版等不同版本的限制上，优质游戏内容并不会受限制太多。完美世界的主机游戏更多应该是出于布局站位的考虑——主打的主机游戏基本都是端游+主机双平台甚至多平台的网络游戏，并未涉足主机主流的单机项目。

版号重开后，2019年完美世界的目标或许就是补上停发期间的手游缺口，提升收入主力的持续增长能力，并继续在主机等未来领域深化布局。

国际化布局是最大变数

完美世界的一大特点是很早就确立了国际化的战略，主要体现在电影和端游两个方面。前者主要来自2016年与环球影业签订的5年共同投资、制作50部电影的投资合作协议，完美世界参与的《侏罗纪世界2》《至暗时刻》等大片均出于此。

这种电影业务的国际化，与好莱坞大厂的资本绑定并不少见，博纳影业、万达影业均有自己的合作伙伴。但从结果来看，没有太多电影产业链支撑的完美世界并不占什么优势。

完美世界在游戏领域的国际化地位是比较高的。这主要出于与VALVE的长期合作——一方面，完美世界是VALVE的大作《DOTA2》的国内代理，包括即将在上海举办的《DOTA2》2019年国际邀请赛也将由完美世界协助举办；另一方面，完美世界还与VALVE在2018年6月就达成了“Steam中国”的代理合作，这个最大的游戏售卖平台将被引进。

在2018年报中，完美世界仍未宣告任何实质性进展，仅有“为国内游戏市场与海外游戏市场之间互通搭建了坚实的桥梁”这样的语句出现。

“Steam中国”是完美世界游戏业务的最大新闻点和不确定因素。这是因为“Steam”的影响量级和“Steam中国”可能出现的水土不服决定的。作为游戏售卖平台中的巨头，2017年Steam收入43亿美元，总用户量接近3亿，如果能够正常落地，将开拓一个巨大的市场。

问题在于，完美世界的“Steam中国”要如何将用户从目前的国区用户中转移过来。目前大陆玩家正在普遍使用的的国区“Steam”是游走在边缘上的产物，拥有着许多优势——内容广度上，目前的Steam没有“特色审核”，玩家接触的都是国际版的内容，价格上，国区的降价力度在全球都是领先的。

对内容完整程度和价格的怀疑，使得“Steam中国”的消息一出，完美世界接收到的舆论不是期待，而是玩家群体的集体不看好。2018年里，腾讯的wegame平台也经历了《怪物猎人：世界》的磨难，大众对“Steam中国”的到来也更悲观了。基于这种现状，完美世界对待“Steam中国”或许会更加慎重。

整体而言，安全度过2018年后，2019年初与腾讯联合发布的新游取得了可观成绩，也为2019年业绩由稳至增打下了基础。2019年完美世界需要解决的问题主要来自于剧集制作的成本，以及国际合作的落地问题，这是决定其2019年业绩上下限的不确定因素。